В 2017 г. Россия устойчиво восстанавливалась

Опубликован годовой отчет Центрального банка России — документ, показывающий, какой ЦБ видит ситуацию в экономике и финансах. Один из ключевых разделов отчета посвящен макроэкономическому анализу прошлого года. Выводы позитивные: денежные и иные власти страны сработали неплохо, экономика набирает обороты и обещает новые победы.

В 2017 г., считает ЦБ, продолжилось восстановление экономики, начавшееся во второй половине 2016 г., рост близок к тому показателю, который, по мнению ЦБ, соответствует долгосрочному потенциалу нынешней структуры экономики. Рост составил 1,5%, в 2016 г. отмечалось его снижение на 0,2%.

Внешние условия были неоднозначны, продолжает ЦБ: соглашение с ОПЕК об ограничении добычи нефти сдерживало физический экспорт, но благоприятная конъюнктура обеспечила рост стоимости экспорта и способствовала повышению сальдо торгового баланса.

Восстановление внутреннего потребительского спроса происходило плавно и не препятствовало замедлению роста потребительских цен. Годовая инфляция снизилась почти до 4% уже в 1-м полугодии 2017 г., а во второй половине года замедление продолжилось, в том числе под влиянием временных факторов, прежде всего конъюнктуры продовольственных рынков. В декабре инфляция в годовом выражении составила рекордные 2,5% (в декабре 2016 г. — 5,4%).

Восстановительные процессы в динамике внутреннего спроса, как потребительского, так и инвестиционного, приобрели устойчивость, считает ЦБ. Восстановление потребительской активности способствовало росту производства продукции потребительского назначения, в том числе товаров длительного пользования (мебели, бытовой электроники, легковых автомобилей). Расширение выпуска потребительских товаров поддерживалось также и процессами импортозамещения, в том числе в производстве товаров бытовой химии, пищевых продуктов, некоторых товаров длительного пользования, в фармацевтике. Но потенциал импортозамещения снижался: отдельные импортные потребительские товары, прежде всего продукты питания, практически полностью заменены отечественными аналогами.

Постепенное вытеснение импорта оказало поддержку отдельным инвестиционно ориентированным производствам, в частности, выпуску автомобилей, сельскохозяйственных машин и оборудования. Но низкая производственная активность в строительстве продолжала ограничивать динамику выпуска инвестиционных товаров.

Динамика производства товаров промежуточного потребления также была неоднородной. Добыча нефти возросла, поскольку стабилизировалась, по соглашению со странами — экспортерами нефти, на высоком уровне конца 2016 г. Увеличилась и добыча газа, поддержанная в 1-м полугодии 2017 г. ростом спроса со стороны Европы и Турции.

Выпуск металлов снижался в течение 2017 г. — замедлился рост спроса со стороны Китая.

Всего вклад производства промышленных товаров в прирост ВВП в 2017 г. составил 0,1 п.п.

Восстановление внутренней инвестиционной и потребительской активности и рост внешнего спроса на отечественную продукцию оказали поддержку оптовой и розничной торговле, которые внесли главный вклад в увеличение ВВП в 2017 г. — 0,4 п.п. (–0,5 п.п. в 2016 г.). Продолжился рост валовой добавленной стоимости в секторе посреднических услуг (операции с недвижимым имуществом, финансы и страхование), транспортировки и хранения, а также услуг в области информации и связи. Совокупный вклад этих видов деятельности в прирост ВВП составил 0,6 п.п..

Высокие показатели урожая основных видов культур и рост производства животноводческой продукции обеспечили положительный вклад (менее 0,1 п.п.) производства продукции сельского хозяйства в прирост ВВП.

Повышение потребительской уверенности и спроса домашних хозяйств обеспечивалось устойчивой ситуацией на рынке труда. Безработица оставалась низкой и оценивалась ЦБ как естественная, то есть не создающая дополнительного давления на инфляцию.

Рост реальной заработной платы в годовом выражении увеличивался при таком же номинальном росте, как в 2016 г., и замедлении инфляции. Рост реальной заработной платы в значительной мере соответствовал увеличению производительности труда: в 2017 г. он был несколько выше роста производительности, но носил догоняющий характер.

Реальные располагаемые денежные доходы держались ниже, чем в 2016 г., вследствие сокращения других компонентов, таких как доходы от предпринимательской деятельности и от собственности, что сдерживало ускорение роста потребительского спроса.

Восстановление потребительской активности происходило в условиях постепенного повышения доступности кредита и некоторого снижения склонности к сбережению, в то время как процентные ставки снижались в 2017 г. Денежно-кредитная политика в течение года оставалась умеренно жесткой, реальные процентные ставки сохранялись в положительной области, банки по-прежнему взвешенно и осторожно подходили к выбору заемщиков и направлений кредитования. В результате сохранялась высокая привлекательность рублевых вложений, а рост розничного кредитования в значительной мере носил восстановительный характер и в целом соответствовал динамике доходов населения. Это способствовало тому, что переход от сберегательной модели поведения населения к увеличению потребления происходил плавно, не создавая дополнительного давления на цены.

В 2017 г. вклад прироста расходов на конечное потребление домашних хозяйств в ВВП вернулся в положительную область и составил 1,8 п.п. (по сравнению с –1,5 п.п. в 2016 г.). В условиях консервативной бюджетной политики и при снижении дефицита бюджета вклад расходов на конечное потребление государственного управления в 2017 г. в прирост ВВП был небольшим (0,1 п.п.).

В целом расходы на конечное потребление в 2017 г. увеличились на 2,6% (в 2016 г. сокращение составило 1,9%), что не создавало существенного инфляционного давления и не препятствовало снижению инфляции в 2017 г.

Заметный вклад в темп прироста ВВП в 2017 г. внесло восстановление инвестиционного спроса — в особенности крупные инвестиционные проекты с государственным участием. Увеличение инвестиций частного сектора в основной капитал также оставалось устойчивым и внесло положительный вклад в динамику инвестиционной активности. Прирост инвестиций в основной капитал за 2017 г. составил 4,4%. Вклад валового накопления основного капитала в прирост ВВП в 2017 г. по сравнению с предыдущим годом возрос с 0,2 до 0,9 п.п.

Баланс денежных доходов и расходов населения России (млн руб.)