1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 19

Российская экономика продолжает скромный рост на фоне западных санкций

В феврале 2018 г. отечественный ВВП, по оценке Минэкономразвития, увеличился на 1,3% год к году, причем из базовых отраслей основной вклад в его рост по-прежнему вносит промышленность. Данные Росстата за март также свидетельствуют о позитивной динамике основных секторов (индустрия — 101,5%, розничная торговля — 102%) и реальных доходов населения (104%). Американские санкции могут оказать в перспективе влияние на реальный сектор, однако правительство надеется уменьшить возникающие риски с помощью разработанного инструментария.

Во втором месяце нынешнего года российский ВВП, по данным Минэкономразвития, увеличился на 1,3% год к году (уточненная оценка за январь — 1,7% соответственно). Из базовых отраслей основной вклад в рост валового продукта по-прежнему вносит промышленность. Существенный положительный вклад в динамику ВВП также продолжают вносить небазовые виды деятельности, в том числе сегмент профессиональных услуг и финансовая деятельность.

Оперативные сведения Росстата за март текущего года также свидетельствуют о скромном позитиве. Индекс промышленного производства по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года составил 101%, в I квартале 2018 г. — 101,9%.

Индекс производства по виду деятельности «Добыча полезных ископаемых» в третьем месяце года по сравнению с аналогичным периодом 2017 г. составил 101,4%, в I квартале 2018 г. — 101%.

Обрабатывающие производства в марте 2018 г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года показали небольшой минус (99,8%), а по итогам I квартала удержались в «зеленой» зоне — 102,2%.

Индекс производства по виду деятельности «Обеспечение электрической энергией, газом и паром; кондиционирование воздуха» в марте по сравнению с аналогичным месяцем предыдущего года составил 107,8%, в I квартале 2018 г. — 102,2%.

Товарооборот не успевает за доходами

Показатели розничной торговли в первом месяце весны, по данным Росстата, тоже колебались около двухпроцентного роста. Ее оборот составил 2461,1 млрд руб., или 102% (в сопоставимых ценах) к уровню соответствующего периода предыдущего года, а за весь I квартал — 7047,2 млрд руб., или 102,2%.

Эксперты Минэкономразвития считают, что на фоне ускорения темпов роста реальных доходов населения (на 4,1% в марте год к году, на 3% — за I квартал) замедление годовых темпов роста розничного товарооборота выглядит несколько странным. По их мнению, это связано с тем, что все большую долю в потребительских расходах домашних хозяйств начинают занимать не включаемые в розничный товарооборот транзакции (например, трансграничная интернет-торговля).

В связи с этим для оценки состояния потребительского спроса большую значимость приобретают косвенные индикаторы, в частности индекс потребительских настроений. Этот показатель, очищенный от сезонности, в начале текущего года вырос до максимальных значений за всю историю наблюдений (104,7 и 104 в феврале и марте соответственно).

Мартовские данные о динамике потребительских цен (+2,4% год к году) оказались несколько выше ожидаемых Минэкономразвития. В то же время темпы монетарной инфляции, по оценке МЭР, в третьем месяце года сохранились на уровне февраля. Ослабление рубля в первой половине апреля может транслироваться в инфляцию только в случае, если окажется устойчивым. В связи с этим оценка темпов инфляции в апреле характеризуется высокой степенью неопределенности, однако наиболее вероятно, что темп прироста цен окажется в диапазоне 0,3—0,5% месяц к месяцу (2,3—2,6% год к году).

Реакция рынков на санкции была избыточной

В начале апреля нынешнего года Минфин США опубликовал список компаний, бизнесменов и топ-менеджеров, против которых был введен новый блок санкций. Всего в новый список SDN (Specially Designated Nationals) попали 26 человек и 15 компаний, в том числе 24 гражданина России и 14 отечественных предприятий.

Объявление о новых санкциях привело, по оценке Минэкономразвития, к изменению оценки рисков участниками финансовых рынков. Рубль к доллару за период 6—10 апреля ослаб на 9,3% (на 5,3 руб., до ~63 руб. за доллар по состоянию на 10 апреля), а CDS-премии выросли на 33 б.п. (до 149,6 б.п. по состоянию на 10 апреля). Повышенная волатильность наблюдалась и на рынке акций: индекс ММВБ за тот же период снизился на 5%.

Однако результаты последующих дней показали, что первоначальная реакция рынков была несколько избыточной. В динамике курса рубля, CDS-премий и рынка акций происходила коррекция.

«Что касается оценки дальнейших последствий для реального сектора российской экономики, то здесь необходимо отметить, что в реальный сектор транслируются долгосрочные и устойчивые изменения на финансовых рынках, — отмечается в „Картине экономики. Апрель 2018 г.“, представленной МЭР. — Вместе с тем макроэкономическая политика последних лет была направлена на снижение чувствительности российской экономики к внешним шокам. За прошедшее с 2014 г. время экономическим блоком расширенного правительства был разработан разносторонний инструментарий, позволяющий как точечно, так и системно абсорбировать возникающие риски».

В частности, в целях стабилизации ситуации на валютном рынке в период с 9 до 12 апреля Банк России не проводил операций по покупке иностранной валюты в интересах Минфина, приняв решение о перераспределении соответствующих объемов на более благоприятный период. Принятое решение увеличило предложение валютной ликвидности на рынке приблизительно на 200 млн долл. в день.

Долгосрочное равновесное значение курса рубля к доллару США при текущих уровнях цен на нефть, текущем уровне курса евро к доллару США, отсутствии нового пакета санкций и покупок валюты в соответствии с бюджетным правилом с начала 2017 г. аналитики Минэкономразвития оценивают на уровне около 50 руб. за доллар США.