1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 81

Роман Горюнов: «Восход» — это возможность привлечения инвестиций в компании Дальнего Востока

2 сентября на Восточном экономическом форуме была презентована и начала работу инвестиционная система «Восход» — совместный проект Фонда развития Дальнего Востока и Ассоциации «НП РТС». Первым эмитентом размещенных на «Восходе» биржевых облигаций объемом 100 млн руб. выступила компания «Авиатерминал», дочерняя компания ОАО «Хабаровский аэропорт» — главного оператора по наземной деятельности международного аэропорта Хабаровска. Новый инструмент позволил привлечь финансирование в проект реконструкции действующего международного пассажирского терминала в аэропорту Хабаровска. Накануне запуска на площадке ВЭФ «ЭЖ» побеседовала с Романом Горюновым, президентом «НП РТС» об особенностях новой торговой площадки, о том, каких инвесторов и эмитентов она будет привлекать на фондовый рынок и как будет обеспечиваться надежность инвестиций.

«ЭЖ»: Зачем понадобилось создание инвестиционной системы «Восход», если в России уже действуют две фондовые торговые площадки, а инвесторов не так уж и много?

Роман Горюнов: Развитие Дальнего Востока требует масштабных инвестиций. Для того чтобы эти инвестиции осуществлялись, государство сформировало Фонд развития Дальнего Востока, через который на возвратной основе инвестируются государственные деньги в приоритетные проекты. Но государственных денег не хватит для того, чтобы осуществить все необходимые инвестиции, потребность в которых оценивается в 18—20 млрд долларов. Поэтому необходимо мобилизовать частные инвестиции — российские и международные. Большинство идей, которые обсуждаются на Восточном экономическом форуме, связаны с созданием условий и возможностей для привлечения частных инвестиций. Одной из таких идей является создание инвестиционной системы «Восход», которая формирует для компаний Дальнего Востока возможность привлечения инвестиций с помощью уже действующих в России механизмов фондового рынка — выпуска и размещения ценных бумаг, в первую очередь облигаций, а также акций.

«ЭЖ»: Инвестиционная система «Восход» — это биржа?

Р. Г.: Понятие «биржа» в российском правовом поле четко регламентировано, биржи работают на основании лицензий и выполнения соответствующих требований. Инвестиционная система — более широкое понятие. Это не просто место, где совершаются сделки, это онлайн-ресурс, на котором есть дополнительная информация об эмитентах, более широкая, чем требуется в законодательстве, и реализована возможность покупки ценных бумаг посредством использования брокерских систем простым и быстрым способом. Помимо инфраструктуры листинга и обращения ценных бумаг, «Восход» объединяет в себе еще ряд атрибутов по содействию эмитентам в разработке документации и сопровождению их эмитента на пути к выпуску облигаций.

«ЭЖ»: Но обычно этот путь эмитенты проходят сами при помощи юристов и инвест-банкиров. Почему создатели торговой площадки включаются в эту работу?

Р. Г.: Компании Дальнего Востока, которых мы хотим привлечь в качестве эмитентов, впервые выходят на финансовый рынок и нуждаются в поддержке их первых шагов. В то же время инвесторам нужна оценка уровня надежности выпускаемых ценных бумаг.

«ЭЖ»: Если заимствование на фондовом рынке организуется для новых и небольших проектов, то как обеспечивается их надежность?

Р. Г: В этом ключевую роль играет партнерство инвестиционной системы с Фондом развития Дальнего Востока, одной из функций которого является как раз оценка инвестиционного потенциала компаний в ходе отбора проектов для инвестирования. После того как Фонд оценил и отобрал компанию, ее ценные бумаги уже значительно проще разместить на рынке, кроме того, большинство компаний рассматриваются в качестве эмитентов в системе «Восход» и получают льготное финансирование со стороны самого Фонда: для частного инвестора схема становится более прозрачной и надежной. По такому принципу мы запускаем пилотный проект размещения облигаций «Хабаровского аэропорта», и планируем в ближайшее время размещение еще 16 потенциальных эмитентов, отобранных Фондом развития Дальнего Востока.

В дальнейшем, конечно, инвестиционная система должна будет масштабироваться, и критерии оценки привлекаемых эмитентов потребуют доработки. Но любая дополнительная оценка — это недешевое удовольствие, а наша идея в том, чтобы максимально упростить эмитенту выход на фондовый рынок. И с учетом того, что мы сейчас рассматриваем небольшие размещения в 100—200 млн руб., издержки по их выводу на рынок не были запредельными.

«ЭЖ»: Требования к эмитентам инвестиционной системы «Восход» отличаются от тех, что действуют на других торговых площадках?

Р. Г.: Мы концентрируемся на привлечении инвестиций в компании дальневосточного региона с объемом размещения в 100—500 млн руб. На наших эмитентов распространяются все правила Банка России, по раскрытию информации, например. Но сейчас многое в выпуске ценных бумаг упрощается самим регулятором для того, чтобы процедура была максимально проста и выпустить облигации было возможно за считаные часы. Например, уже сейчас биржевые облигации объемом до 200 млн руб. можно регистрировать на бирже, а не в Банке России.

Собственные правила инвестиционной системы «Восход», ее требования к эмитентам с точки зрения надежности, раскрытия информации сейчас только формируются. Создается новый сегмент фондового рынка, которого раньше не было, и пока никто не знает, где проходит грань после которой либерализация требований начнет сказываться на надежности ценных бумаг. Сейчас у нас есть некие стандартные правила. В качестве пилотных эмитентов рассматриваются компании и проекты, которые прошли экспертизу Фонда развития Дальнего Востока. По мере появления практики и понимания, какая информация востребована инвесторами для принятия решения, а какая может быть раскрыта дополнительно, правила будут совершенствоваться. Кроме того, базовый набор требований может уточняться и для компаний разных секторов. Мы не можем ограничивать инвесторов от коммерческих рисков, наша задача — отсекать мошенников и обеспечить недопустимость ситуации, когда компания, собрав деньги под какую-то цель, будет заниматься чем-то другим.

Биржевые облигации, торгуемые в инвестиционной системе, будут получать листинг на Санкт-Петербургской бирже и на них будут распространяться ее правила.

«ЭЖ»: Функция листинга когда-нибудь перейдет к системе «Восход»?

Р.Г.: По законодательству процедуру листинга может осуществлять только структура, которая имеет лицензию биржи. На первом этапе приобретение такой лицензии для системы «Восход» не имело смысла, потому что это требует капитала, выполнения требований, при том что лицензия никакого дополнительного качества в систему не привносит. Мы сейчас концентрируемся на выводе на рынок новых эмитентов и предоставлении инвесторам новых возможностей по приобретению надежных доходных инструментов.

«ЭЖ»: Каких инвесторов вы планируете привлечь?

Р. Г.: В первую очередь российских частных инвесторов — физических лиц. Предлагаемые в инвестиционной системе облигации — это более доходная альтернатива банковским депозитам. Они, безусловно, более рискованные, поскольку не защищены государственной системой страхования вкладов, но сейчас ставки по банковским депозитам снижаются, и мы предполагаем, что эта тенденция будет продолжаться. Кроме того, мы рассчитываем на то, что будет выравнено налогообложение операций с облигациями и налогообложение банковских депозитов. Пока проценты по банковским депозитам не облагаются подоходным налогом, а доход, который приносят ценные бумаги, — облагается. Подоходный налог прибавляет к процентной ставке полтора процентных пункта. Некоторые банки до сих пор предлагают физическим лицам депозиты под 10,5—11%. Получается, что ставка по облигациям 13 % эквивалентна безрисковой ставке по депозитам, и интересная для физических лиц доходность по ценным бумагам должна составлять 14—15%. Если налогообложение операций с депозитами и ценными бумагами будет выравнено, то привлекательность облигаций для физических лиц увеличится.

Сейчас на депозитах находится 23 трлн руб. Какая часть этой суммы может быть проинвестирована населением в фондовый рынок, оценить пока никто не возьмется. Но мы видим пример облигаций хабаровского аэропорта, когда при заявленном объеме эмиссии в 100 млн удалось сформировать книгу заявок в 143 млн руб. за один день. Это твердые заявки, обеспеченные деньгами, от более чем 200 инвесторов — физических лиц. Необеспеченный спрос был еще больше.

«ЭЖ»: Если говорить о дальневосточных инвесторах — физических лицах, то не слишком ли их мало для того, чтобы насытить деньгами близкие им проекты?

Р. Г.: Потенциал привлечения российских инвесторов для вложения капитала в экономику России не исчерпан. Еще одну предпосылку для привлечение их на фондовый рынок дает запуск индивидуальных инвестиционных счетов, положив деньги на которые можно получить налоговый вычет в 13% и использовать эти деньги для дополнительных инвестиций. Самая простая безрисковая стратегия инвестора может быть такой: разместить на инвестиционном счете 400 000 руб., купить на них государственные облигации, а на 50 000 от налогового вычета приобрести бонды «Восхода». Доходность этой конструкции получается точно выше банковского депозита.

И у инвесторов из стран Азиатско-Тихоокеанского региона существует инвестиционный спрос на дальневосточные проекты. Рассматривается инициатива по внесению изменений в Закон о рынке ценных бумаг, которая позволит международным брокерам получить прямой доступ в инвестиционую систему «Восход» в рамках Свободного порта Владивосток или одной из территорий опережающего развития без необходимости открытия юридического лица в России.