1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать

Центробанку придется понизить ключевую ставку

В четверг, 30 апреля, в Центральном банке пройдет заседание, главный вопрос которого — ключевая ставка. Общее мнение аналитиков заключается в том, что ЦБ придется сделать очередной шаг вниз, вопрос только в том, насколько решительным он будет. Консенсус — в 150 б.п., таким образом, ставка должна опуститься до 12,5%. Однако есть и более радикальные мнения, вплоть до 250 б.п., то есть до 11,5%.

Если ЦБ действительно примет ожидаемое решение, это будет уже третье снижение ключевой ставки за этот год после крайне резкого подъема в декабре 2014 г., когда Центробанк увеличил ее сразу на 6,5 п.п. , с 10,5 до 17%. Паническая мера Центробанка стала следствием стремительного рос­та курса доллара и евро, последовавшего за подъемом ставки на 100 б.п.; евро в какой-то момент достиг поразительного значения в 100 руб. 30 января нынешнего года ЦБ РФ снизил ставку на 200 б.п. , с 17 до 15%, 13 марта — еще на 100 б.п. , до 14%.

Тем временем Центробанк продолжает играть против руб­­ля: стоимость валюты для банков повышена уже третий раз, пусть и всего на 50 б.п. Валютные репо были введены в практику финансового рынка на пике спроса на валюту и имели своей целью охладить ситуацию, что и удалось. Конечно, это означает, что внешние платежи для российских компаний снова подорожают, но пик выплат прошел в феврале, майские погашения составляют менее 10 млрд долл., а главное, психологически экономика России чувствует себя благополучно.

Доходность российских активов, по данным Wall Street Journal, начала привлекать инвесторов, в том числе даже американских, несмотря на санкции. Джеффри Паццанезе из компании Federal Investors уверяет, что Россия уже покинула скамью подсудимых, а значит, самое время вернуться в ее активы — после всех событий последнего года они чрезвычайно дешевы и, следовательно, чрезвычайно перспективы.

Паццанезе сообщил, что его компания уже занимается этим: она приобрела форвардные контракты на рубли, будучи уверенной в том, что у российской валюты еще есть возможности укрепиться по отношению к доллару. The Wall Street Journal напоминает, что в 2015 г. российская валюта укрепилась по отношению к доллару на 17,5%, но одновременно предуп­реждает, что нефть сорта Brent, основной драйвер руб­ля, подорожала с января на 22%.

Пока что рубль не слишком сильно реагирует на происходящее, даже на заявление Центро­банка об удорожании валютных репо национальная валюта реа­гировала не слишком бурно. Немедленно после объявления, правда, курс доллара и евро взлетел на 1,5 руб., но к концу торгового дня на бирже скорректировался на треть, а после официального закрытия сессии имел весьма вялую динамику, что означало стабилизацию. Во вторник же рубль снова начал укрепляться, и официальный курс ЦБ понизился на 60 копеек.

Возможно, действия ЦБ, предполагают аналитики, означают желание потрафить экспортерам, для которых сильное укреп­ление руб­ля в нынешних обстоятельствах резко неприятно. Дорожающая нефть поддерживает рубль; более благосклонно смотрит на ситуацию в России и сообщество рейтинговых агентств, что также поддерживает рубль: Fitch пока решило не совершать рейтинговых действий вовсе, а Standard & Poor's подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг России в иностранной валюте на уровне «BB+», но подтвердило и негативный прогноз.

Дополнительную поддержку рублю оказывает и ситуация с мятежными украинскими территориями: военные действия там пока практически не ведутся, хотя намеки на новую вспышку все время поступают — последний из них, из уст президента Украины Петра Порошенко, правда, вовсе не оказал влияния на курс руб­ля.

Антон Граборов, директор по обслуживанию клиентов банка «БКС Премьер», высказывает мнение, что тренд на укрепление российской национальной валюты завершился. Он перечисляет все те же факторы, поддерживавшие рубль (рост цен на нефть, снижение геополитических рис­ков, а также пройденный в феврале — марте пик выплат по внешним заимствованиям российскими компаниями), и утверждает, что все они уже отыграны участниками рынка. Граборов обращает внимание на то, что сейчас заканчивается очередной период налоговых выплат, то есть спрос на рубли сильно снижается, к этому он добавляет кажущееся почти очевидным решение ЦБ снизить ставку — и делает вывод, что рублю на нынешних значениях не устоять.

Схожего мнения придерживаются и макроэкономические аналитики банка «Ренессанс капитал»: рублю предстоит постепенное удешевление из-за окончания налогового периода и снижения ставки ЦБ. По их мнению, новый справедливый курс доллара будет находиться в районе 57 руб.