1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 1037

Рынки ждут начала делового сезона и предрекают еврокатастрофу

Вторая половина августа пока не радует инвесторов положительными новостями. Видимо, до начала активного делового сезона финансовые рынки будут настроены негативно. Главные ньюсмейкеры августа — США и Европа снабжают рынок плохими новостями.

Доллар и евро ведут себя по-разному. Глава инвестиционного департамента швейцарского Asset Allocation Group of Lombard Odier Investment Managers Жан-Луи Накамура комментирует ситуацию так: «Очевидно, что бюджетные проблемы США и стран еврозоны сравнивать нельзя, это два принципиально разных случая. США столкнулись с разовой политической проблемой, у которой нет каких-либо глубоких институциональных корней. В свою очередь, не то что эффективность мер, а сама способность еврозоны справиться с ее долговыми проблемами вызывает большие сомнения».

Результаты последней встречи президента Франции Саркози и канцлера Германии Меркель оптимизма не прибавили. Во-первых, рассмотрение идей выпуска единых государственных облигаций еврозоны и расширения Европейского фонда финансовой стабильности было отложено. Во-вторых, руководители стран обозначили возможность введения налога на финансовые операции (что вызвало негативную реакцию рынков) и предложили более мягкие и долгосрочные меры, чем ожидалось.

Аналитики ВТБ Капитала наряду с этим отмечают, что макроэкономическая статистика указывает на дальнейшее замедление темпов роста мировой экономики. В частности, индекс промышленного производства Федерального резервного банка Филадельфии (Philly Fed Manufacturing Index) достиг наименьшего значения с марта 2009 г. и стал первым индикатором вероятной рецессии экономики США.

По мнению Накамуры, вероятность дальнейшего падения фондовых рынков связана с тремя вариантами развития событий. И первый — новая рецессия экономики США. Региональные показатели августа подтвердят или опровергнут это. Вторая проблема, по мнению Накамуры, связана с тем, что эрозия позиции доллара как резервной валюты спровоцирует рост долгосрочных ставок в США. В краткосрочной перспективе это не очень существенный риск, поскольку ситуация с американским долгом некритична, а у международных инвесторов альтернативы нет. Третий негативный сценарий — европейский. Долговые проблемы Италии и Испании (возможно, Франции) в перспективе могут привести к катастрофическим последствиям. Эти проблемы можно окончательно победить только за счет полной реконструкции институциональных основ европейской экономики. Но это весьма долгосрочный проект.

Аналитик Номос-БАНКа Ольга Ефремова также отмечает, что прошедшая неделя для глобальных площадок началась с попыток восстановить изрядно просевшие в пятницу котировки рисковых активов. Новые покупки проходили без особого энтузиазма: у участников абсолютно не было уверенности в том, что сформировался потенциал для разворота преобладающего негативного тренда. К тому же в течение ближайших дней ожидается насыщенный поток макростатистики, способной напомнить о существовании проблем общего замедления экономического роста. Вместе с тем ключевым индексам удалось остаться по итогам торгов в зоне положительных переоценок: в Европе в диапазоне от 0,3 до 0,6%, в США — от 0,03 до 0,35%. Инициативу покупателей в значительной степени подогревают ожидания, что в пятницу в своем выступлении глава финрезерва Бен Бернанке «намекнет» на возможные меры по стимулированию и подкреплению финансового сектора дополнительной ликвидностью посредством нового этапа выкупа гособязательств.

ВТБ Капитал, в свою очередь, обращает внимание на то, что несмотря на улучшение позиций рубля в середине недели (15—19 августа), по итогам пятницы курс российской валюты относительно доллара США и бивалютной корзины практически не изменился (+0,2 и –0,4% соответственно). По мнению аналитиков, Банк России начинает продавать валюту в незначительных объемах (по 100—200 млн долл. в день), когда курс рубля к корзине превышает отметку 35,0.

Прогнозы валютных курсов в сравнении с форвардной кривой

Спот

Прогнозы

Прогнозы в сравнении с форвардными курсами

Форвардные курсы


1 мес.

3 мес.

6 мес.

1 год

1 мес.

3 мес.

6 мес.

1 год

1 мес.

3 мес.

6 мес.

1 год

RUB/USD

29,04

29,00

29,00

29,10

29,30

–0,5%

–1,2%

–2,0%

–3,6%

29,14

29,37

29.70

RUB/EUR

41,84

41,47

41,18

40,74

38,09

–1,2%

–2,6%

–4,6%

–12,7%

41,97

42,27

42,71

RUB/Корзина

34,80

34,61

34,48

34,34

33,26

–0,9%

–2,0%

–3,4%

–8,5%

34,92

35,17

35,55

EUR/USD

1,44

1,43

1,42

1,40

1,30

–0,7%

–1,3%

–2,7%

–9,5%

1,44

1,44

1,44

Источник: Bloomberg, ВТБ Капитал