1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 2719

Рынок доверительного управления остается неустойчивым

За прошлый год совокупный объем активов в ведении управляющих компаний (УК) вырос на 22%, достигнув и даже превысив докризисный уровень. Но так все выглядит, если не учитывать инфляцию.

По данным агентства «Эксперт РА», на конец 2010 г. в доверительном управлении находилось 2,1 трлн руб. Но исследователи отмечают, что с поправкой на инфляцию сумма менее впечатляющая. Кроме того, рынок пока далек от устойчивости: достигнутый объем во многом наработан закрытыми паевыми инвестиционными фондами (ЗПИФами), привлекательность которых для инвесторов с 2011 г. резко снизилась.

В декабре 2010 г. Госдума приняла Закон «О внесении изменений в главы 30 и 31 части второй Налогового кодекса Российской Федерации», отменивший налоговые льготы в отношении имущества, составляющего закрытые паевые инвестиционные фонды. Имущество таких фондов отныне подлежит налогообложению у управляющей компании. Это нововведение омрачило радость существования схемным инвесторам-латифундистам, «упаковывавшим» свои недвижимые активы в паевые фонды. До этого ПИФы уплачивали только НДС со сделок с имуществом, а инвесторы — налог на прибыль единоразово, при выходе из фонда.

По данным «Эксперт РА», озвученным на прошедшей в Москве конференции «Будущее рынка доверительного управления в России», сумма чистых активов всех ПИФов на конец 2010 г. составляла 800 млрд руб. Это близко к 40% от общего объема средств под управлением УК. Хотя значительная часть ЗПИФов относится к числу ПИФов для квалифицированных инвесторов, информация по которым не раскрывается, оценить примерный масштаб потерь для рынка от действий законодателей можно по открытым данным.

Если верны сведения investfunds.ru о том, что на начало 2011 г. в фондах недвижимости и рентных ПИФах было аккумулировано 240 млрд руб. (при 336 млрд руб. общего объема «неквалифицированного» рынка ЗПИФов), можно предположить: подобное соотношение существовало и в ПИФах для квалифицированных инвесторов. Активы последних оцениваются в 370 млрд руб. Это значит, что налог на имущество в ПИФах для квалифицированных инвесторов может коснуться активов на четверть триллиона рублей, а в целом по рынку на «упаковывающие» схемы, связанные с недвижимостью, приходилось порядка 0,5 трлн руб. После введения поправок в Налоговый кодекс «люди побежали». Так охарактеризовали сложившуюся ситуацию участники конференции.

Негативно сказаться на рынке доверительного управления (ДУ) может и изменение принципов банковского регулирования — введение резервирования под активы в фондах по тем же принципам, что и для самих активов, то есть в зависимости от качества и рисков.

Что касается пенсионных денег, мечты о которых попрежнему имеют место в среде профессионалов из управляющих компаний, разрешения на работу с ними в ближайшее время ожидать не приходится.

Тем не менее эксперты отмечают положительный фактор: за время кризиса УК научились лучше управлять своими расходами.

«Мы раньше инвестировали вперед. Всем казалась, что вот-вот начнется светлое будущее, а вместо этого наступил кризис. Пенсионная реформа может произойти, может не произойти (во всем мире пенсионные деньги — 80% всех денег в доверительном управлении), но если ждать позитивных реформ, до них можно не дожить. Вопрос в том, соответствует ли ваша структура издержек структуре ваших доходов», — сказал главный исполнительный директор по управлению частными активами ФК «Уралсиб» Александр Пугач.