1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 1444

Ждем дорожания рубля и усиления свирепости инфляции

Рубль в середине недели (9—10 февраля) демонстрировал неожиданные пируэты на валютном рынке — даже чуть дешевел к бивалютной корзине. Эксперты объясняют: позитив от высокой цены на нефть может нивелироваться частичным закрытием длинных позиций в корзине у ключевой отметки 34,00, ниже которой ЦБ удваивает объем покупок валюты на рынке.

В качестве причины покупки валюты и выхода из рубля аналитики Газпромбанка называют и рост доходности американских гособлигаций вкупе с ужесточением монетарной политики в Китае.

Например, в среду, 9 февраля, по данным агентства Reuters, доллар в секции расчетами «завтра» показывал минимальные изменения, торгуясь вблизи отметки 29,31 руб. Евро дорожал почти на четверть процента, расчетами «завтра» достиг отметки 40,00 руб. Динамика рубля соответствует движениям пары евро/доллар на форексе, где единая европейская валюта немного выросла с начала дня до 1,3640 долл.

Означает ли это, что надо готовиться к ослаблению рубля? Аналитики «Ренессанс-капитала» полагают, что потенциал укрепления рубля не исчерпан. «С начала года рубль продемонстрировал завидную стабильность, держась выше отметки, с которой начинаются интервенции Банка России (в объеме USD 150 млн в день). Однако в последние дни рубль резко укрепился против бивалютной корзины до 34,20—34,30 руб., и мы не видим причин, по которым приток нефтедолларов не будет способствовать дальнейшему укреплению рубля в течение 1-го полугодия 2011 г. Наши рекомендации остаются в силе: открывать длинные позиции по рублю относительно бивалютной корзины при целевом курсе 33,25 руб. к середине года», — говорят в «Ренессанс-капитале».

Специалисты ВТБ-капитала обращают внимание на геополитические факторы: «Политическая нестабильность в странах Северной Африки нашла отражение в семимиллиардном (в долларах) оттоке средств из фондов, инвестирующих в акции развивающихся рынков (за неделю с 27 января по 2 февраля). При этом фондам, инвестирующим исключительно в российские акции, удалось привлечь 197 млн долл. на фоне высоких цен на нефть.

ЦБ обещает удержать инфляцию на уровне 6—7%

Рынок активно обсуждает, удастся ли ЦБ удержать инфляцию в рамках заявленных прогнозных величин. В прошлую пятницу глава российского Центробанка Сергей Игнатьев заявил, что инфляция в стране по итогам года сможет уложиться в прогноз 6—7%, но для подавления инфляции регулятор продолжит использовать механизм процентных ставок и норм резервирования. С. Игнатьев также отметил, что ЦБ РФ продолжит в текущем году расширять плавающий коридор бивалютной корзины (сумма 0,55 долл. и 0,45 евро), хотя «вряд ли в ближайшие несколько недель».

Появился любопытный комментарий, который дал агентству «Росбалт» доцент кафедры банковского дела Российского экономического университета (РЭУ) им. Г.В. Плеханова Денис Домащенко. Он полагает, что удержать инфляцию в России в границах официального годового прогноза в 6—7% можно только за счет искажения структуры потребительской корзины, занижая в ней удельный вес наиболее быстро дорожающих товаров. «Если посмотреть на удельный вес различных товаров в потребительской корзине, по которой в России считается индекс потребительских цен (ИПЦ), можно сделать вывод, что объявляемые в СМИ данные по инфляции не имеют ничего общего с суровой реальностью, поскольку по такой корзине практически никто не может жить в силу низких доходов основной массы населения», — заявил Д. Домащенко. Быстрорастущие в цене товары имеют низкий вес в корзине, и, наоборот, слаборастущие позиции имеют завышенный вес, пояснил экономист. По его мнению, продолжая искажать структуру потребительской корзины, можно удержать официальную инфляцию на желаемых уровнях. «Игнатьеву могут помочь статистики», — иронизирует эксперт. По его словам, существующий механизм денежно-кредитной политики Центробанка больше настроен на «обеспечение управляемого плавания бивалютной корзины с отслеживанием конъюнктуры нефтяных цен».

«Влиять же на расчетный ИПЦ, осуществляя жесткую процентную политику, Банк России по-прежнему не может в силу неразвитости внутреннего кредитного рынка, — считает Д. Домащенко. — Повышение резервных требований может несколько сдержать спекуляции на повышение на внутреннем фондовом рынке, но помочь в борьбе с широкой инфляцией не сможет».

Аналитики ВТБ-капитала полагают, что январский скачок инфляции (в первую очередь базовой) может заставить ЦБ пойти на более активное ужесточение денежно-кредитной политики. «Для борьбы с ростом цен ЦБ будет использовать все доступные инструменты — нормативы обязательных резервов, процентные ставки и обменный курс, не злоупотребляя при этом ни одним из них. Повышение процентных ставок может спровоцировать нежелательный приток капитала, а также негативно сказаться на рынке рублевых облигаций, крупнейшими держателями которых являются банки. Поэтому мы считаем, что повышение ставок в этом году ограничится 50 б.п. в I квартале 2011 г.», — прогнозируют в ВТБ-капитале.

В «Ренессанс-капитале» считают, что «повышение ставок рефинансирования может начаться в конце первого квартала». «Хотя Банк России не проявляет большого желания применять политику процентных ставок, мы считаем, что он повысит ставку по депозитным операциям на 50 б.п. в I квартале 2011 г., а ставки рефинансирования — на 25 б.п. в марте, когда инфляция вплотную приблизится к двузначным величинам», — подтверждают аналитики «Ренессанс-капитала».