ФРБ Нью-Йорка объявил во вторник, 17 сентября, о проведении первого за десятилетие репо овернайт после не характерного для середины месяца скачка процентных ставок на денежном рынке США. Bloomderg назвал ситуацию, когда ставки по операциям репо без видимых новостных поводов за два дня подскочили втрое, микроинфарктом рынка.
Утром во вторник, 17 сентября, стоимость денег по операциям однодневного репо, в которых деньги берутся взаймы под залог казначейских облигаций, подскочила до 10%. Эффективная ставка федерального финансирования выросла до 2,25% – верхней границы диапазона в 2–2,25%, установленного ФРС. Вот тогда ФРБ Нью-Йорка заявил, что использует специальные репо, чтобы предоставить финансовой системе до 75 млрд долл. и вернуть эффективную ставку в диапазон. После этого ставка по репо упала почти до нуля. При этом не сразу удалось разместить все выделенные деньги.
Аналитики напомнили участникам рынка, что в рамках репо овернайт ФРБ предоставляет средства первичным дилерам под казначейские бумаги или другое обеспечение. И что такие операции были обычным явлением до увеличения баланса ФРС в 2009 г.
Недоумение рынка связано с тем, что скачки ставки репо обычно случаются только в конце квартала, иногда в конце месяца. Всплеск в середине месяца связан с рядом событий, которые привели к дисбалансу между резервами ликвидности в банковской системе и объемом ценных бумаг на балансе дилеров, - уплатой налогов компаниями, расчетами по состоявшимся на прошлой неделе аукционам казначейских бумаг и распродажей бондов на предыдущей неделе, в ходе которой инвесторы продали ценные бумаги обратно дилерам.
Стратег BMO Джон Хилл говорит агентству Bloomberg, что рынок долларового фондирования, ключевой для финансовой системы США и мира, «очевидно, вышел из строя... Дефицит предложения долларов, который может приводить к таким скачкам ставок, иногда наблюдается в конце квартала, когда участники рынка «подбивают балансы» для отчетности. Но то, что произошло в понедельник, граничит с хаосом». А стратег Bank of America Марк Кабана добавляет: «Если дефицит ликвидности устойчиво держится, это может означать, что ФРС потеряла контроль над рынком».
По мнению аналитиков, долларов в системе становится меньше из-за операций Минфина США, который начиная с августа ударными темпами привлекает займы. Аукционы гособлигаций на сотни миллиардов долларов в неделю оттягивают ликвидность, провоцируя ее дефицит. А «именно нехватка долларов и напряженность на денежном рынке в конечном итоге заставляют ФРС идти на смягчение», полагает аналитик Credit Suisse Золтан Пожар.