Военная операция США и Израиля против Ирана, удары по нефтяным объектам и перекрытие Ормузского пролива спровоцировали резкий скачок цен на энергоносители. Для Америки это обернулось ростом инфляции, для стран еврозоны — угрозой нового энергетического кризиса. На этом фоне экономика Китая демонстрирует относительную стабильность, позволяя Пекину ослабить контроль над движением капитала. В своем обзоре Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) подробно разбирает текущее состояние и ближайшие перспективы трех крупнейших экономических центров мира, а также анализирует ситуацию на глобальных рынках углеводородов и минеральных удобрений.
Начатая США совместно с Израилем военная операция против Ирана привела к дестабилизации ситуации на Ближнем Востоке и резкому росту цен на нефть и другие энергоносители. Ожидается, что инфляция в США вырастет, цены на бензин значительно увеличились. Пока ключевая ставка ФРС сохраняется на прежнем уровне, но в мае возможна смена курса в случае избрания нового главы ФРС.
Рынок нефти: хроника эскалации
28 февраля с началом военной операции США и Израиля против Ирана цены на нефть резко подскочили. Союзники нанесли удар по иранскому нефтяному месторождению Южный Парс.
В ответ Иран стал наносить ракетные удары по американским и израильским военным и энергетическим объектам, расположенным в странах Ближнего Востока, а также перекрыл важный логистический маршрут через Ормузский пролив. Значительно выросла стоимость фрахта. Для стабилизации ситуации на нефтяном рынке страны G7 согласовали использование нефти из стратегических резервов. США временно сняли санкции с российской нефти, уже находящейся на танкерах в море.
США: рост замедляется, а инфляционные риски удваиваются
По итогам 2025 г. экономика США выросла на 2,1%, замедлившись в IV квартале 2025 г. из-за продолжительного шатдауна. Начатая США и Израилем военная операция против Ирана грозит дестабилизацией экономической ситуации во всем мире. Темп прироста ВВП США в IV квартале 2025 г. к предыдущему кварталу в годовом выражении составил 0,7% после 4,4% в III квартале. Промышленное производство в феврале выросло на 1,4% после 2,3% в январе (к соответствующему месяцу предыдущего года). Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности (PMI) в марте составил 52,7 после 52,4 в феврале, существенно превышая отметку 50, разделяющую ожидания расширения и сжатия экономики.
В феврале показатели общей и базовой инфляции в США остались на уровне январских значений: уровень общей инфляции составил 2,4% (в годовом выражении), уровень базовой инфляции — 2,5% (к соответствующему месяцу предыдущего года). Рынок труда начинает испытывать некоторое давление в условиях относительно высоких процентных ставок: уровень безработицы в марте составил 4,3% после 4,4% в феврале, при этом доля экономически активного населения снижается последние четыре месяца. В то же время в марте ФРС вновь оставила ключевую ставку без изменений — на уровне 3,75%, опасаясь новых всплесков цен из-за тарифов и начатой военной операции в Иране. При этом ранее отмечалось, что пока ключевая ставка ФРС сохраняется на прежнем уровне, но в мае возможна смена курса в случае избрания нового главы ФРС.
В феврале Верховный суд США отменил действие введенных американским президентом импортных пошлин на товары из 185 стран и территорий, а также часть других пошлин. В ответ Д. Трамп ввел 10-процентные тарифы на весь импорт на пять месяцев, в течение которых будут вестись расследования в отношении торговых партнеров США (включая Китай, Индию и ЕС) по вопросам национальной безопасности и нечестной торговли. Кроме того, президент инициировал серию расследований против торговых партнеров страны.
Индекс потребительской уверенности в марте составил 53,3 после 56,6 в феврале. Объемы новых заказов на товары длительного пользования в феврале увеличились на 7,3% после 9,9% в январе (к соответствующему месяцу предыдущего года). Индекс-дефлятор базовых потребительских расходов домохозяйств (показатель, на который ориентируется ФРС) в январе вырос на 3,1% после 3,0% в декабре.
На рынке жилья в марте ставки по ипотечным кредитам немного увеличились: ставка по 15-летним кредитам составила 5,6%, по 30-летним — 6,2% после 5,4 и 6,1% в феврале соответственно. При этом отмечается, что в марте на рынке жилья в США ставки по ипотеке немного выросли после восьми месяцев почти непрерывного снижения. Цены на жилую недвижимость в январе выросли на 1,2% после 1,4% в декабре. Запасы жилья на вторичном рынке в феврале составили 3,8 месяца продаж, не изменившись с января.
Зона евро: энергетическая угроза и поворот к суверенитету
Ожидается, что в 2026 г. на рост экономики зоны евро негативное влияние окажет новый рост цен на фоне военной операции США и Израиля против Ирана. Ухудшение отношений между ЕС и США ведет к поиску новых партнерств и стремлению к независимому от США экономическому и цифровому развитию европейских стран.
Темп прироста ВВП зоны евро в IV квартале 2025 г. к предыдущему кварталу в годовом выражении составил всего 0,2% после 0,3% в III квартале. Промышленное производство в январе снизилось на 0,5% после роста на 2,1% в декабре (к соответствующему месяцу предыдущего года). В то же время индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности (PMI) в марте составил 51,6 после 50,8 в феврале, превышая отметку 50, разделяющую ожидания расширения и сжатия экономической активности.
Уровень общей инфляции в феврале увеличился до 1,9% после 1,7% в январе. Уровень базовой инфляции выше целевого уровня 2%: в марте он снизился до 2,3% после 2,4% в феврале. Рынок труда в зоне евро в целом остается устойчивым: уровень безработицы в феврале составил 6,2%, как и в январе. Но ситуация на рынке труда в Германии постепенно ухудшается. В марте ЕЦБ шестой раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 2,15%.
Удары по инфраструктуре СПГ и ответ ЕС
Ситуация на Ближнем Востоке создала угрозу нового энергетического кризиса в зоне евро и обострила отношения с США. Иранские удары по крупнейшему комплексу Рас-Лаффан по производству сжиженного природного газа (СПГ) в Катаре и перекрытие Ормузского пролива привели к существенному росту цен на газ из-за опасений нехватки предложения. Начатая военная операция против Ирана негативно скажется на экономическом росте зоны евро. Удары по военным и энергетическим объектам в странах Ближнего Востока, а также перекрытие Ираном Ормузского пролива привели к росту цен на энергоносители, что угрожает новым энергетическим кризисом в европейском объединении, а также ростом цен на удобрения, продовольствие и другие товары.
ЕС не выразил поддержки США в их военной кампании (так как в большей степени зависит от поставок топлива из Персидского залива) и ищет новые партнерства (Китай, Индия, Австралия и другие) для независимой от США реиндустриализации и достижения цифрового суверенитета. В этих целях ЕС разрабатывает меры по реиндустриализации и достижению цифрового суверенитета с опорой на развитие собственных ИИ-экосистемы, энергетических магистралей и военно-промышленного комплекса. Вместо США Евросоюз ищет новые партнерства, включая Индию, Китай, Австралию и другие страны.
И потребительское, и деловое доверие в зоне евро по-прежнему на низком уровне. Балансовый индекс потребительского доверия в марте составил –5,7 после –2,2 в феврале, оставаясь в зоне отрицательных значений с октября 2021 г. Индекс доверия бизнеса растет седьмой месяц подряд, но пока остается на низком уровне. Объем продаж автомобилей в феврале вырос на 1,4% после сокращения на 3,9% в январе (динамика показателя характеризует уровень готовности населения к крупным покупкам и может служить опережающим индикатором кризиса).
Китай: устойчивость под давлением кризиса недвижимости
Цель роста ВВП в 2026 г. была определена на уровне 4,5—5%. Потребительский спрос остается слабым, кризис на рынке недвижимости продолжается. В то же время экспорт увеличивается за счет расширения торговых связей. Кризис на рынке недвижимости длится уже пять лет.
Темп прироста ВВП в IV квартале 2025 г. составил 4,5% (к соответствующему кварталу предыдущего года) после 4,8% в III квартале. Промышленное производство в январе — феврале выросло на 6,3% после 5,2% в декабре (к соответствующему периоду предыдущего года). Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности (PMI) в марте составил 50,8 после 52,1 в феврале, достигнув в феврале максимального значения показателя с января 2021 г.
Оборот розничной торговли в январе — феврале вырос на 2,8% после 0,9% в декабре (к соответствующему периоду предыдущего года). Темп прироста в январе — феврале оказался выше прогноза (2,1%), но это все равно минимальное значение начиная с 2000 г. (за исключением 2020 г.). Цены в феврале увеличились на 1,3% после 0,2% в январе (в годовом выражении), достигнув максимума с февраля 2023 г. Потребительское доверие немного растет, но пока этого недостаточно, чтобы оно трансформировалось в потребительский спрос, обеспечивающий устойчивую динамику роста экономики.
На рынке недвижимости ситуация ухудшается. Цены на недвижимость в Пекине в январе снизились еще на 8,7% после сокращения на 8,5% в декабре (к соответствующему месяцу предыдущего года). В то же время объем производства цемента в январе — феврале увеличился на 4,3% после падения на 7,1% в декабре (к соответствующему периоду предыдущего года). Вводимые меры поддержки слабо помогают справиться с пятилетним кризисом.
С начала военной операции против Ирана экономика Китая остается относительно стабильной, что позволило руководству страны ослабить контроль над движением капитала и увеличить квоту на покупку зарубежных активов. В ответ на новые американские торговые расследования Китай начал свои расследования в отношении действий США. Одновременно КНР налаживает диалог с ЕС и другими странами для дальнейшего расширения экспорта. Экспорт Китая продолжает увеличиваться за счет расширения торговых связей и ослабления юаня.
Профицит торгового баланса Китая в январе — феврале 2026 г. достиг рекордно высокого уровня. В январе — феврале экспорт Китая вырос на 21,8%, импорт — на 19,8% по сравнению с январем — февралем 2025 г.
Мировой рынок минеральных удобрений: азотный удар
Кризис в регионе Персидского залива, помимо очевидного влияния на глобальный рынок углеводородов, привел к росту цен на минеральные удобрения, в первую очередь — на азотные минеральные удобрения.
За 25 лет, с 2000 по 2024 г., глобальное потребление минеральных удобрений увеличилось в 1,5 раза и превысило 200 млн т в пересчете на 100% питательных веществ. Примерно 60% этого объема приходится на азотные удобрения, и на мировом рынке именно азотных удобрений страны Персидского залива — Саудовская Аравия, Катар, Оман и Бахрейн — играют заметную роль. Помимо косвенного влияния в качестве поставщиков природного газа (основное первичное сырье для производства азотных удобрений), на указанные страны приходится более 20% глобального экспорта собственно азотных удобрений, а также около 20% поставок аммиака — основного сырья для производства азотных удобрений. Кроме того, на страны региона приходится более 40% мирового экспорта серы — важнейшего сырья для производства фосфорных удобрений.
Дополнительным фактором напряжения на мировом рынке удобрений стали экспортные ограничения со стороны крупнейшего мирового производителя — Китая. В результате цены на удобрения, особенно на азотные, в марте 2026 г. начали расти. До максимальных за последние годы уровней 2022 г. еще довольно далеко, однако сохранение такой динамики может привести к глобальному росту цен на продовольствие.
По разным оценкам, мировое производство минеральных удобрений всех видов составляет 210—220 млн т в пересчете на 100% питательных веществ. Более 60% этого объема приходится на пять стран: Китай, Россию, США, Индию и Канаду.