ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип

РОСНАНО пока расплачивается по облигациям

| статьи | печать | 57

В среду, 1 декабря, Национальный расчетный депозитарий (НРД) сообщил, что получил от компании и перевел депонентам выплату номинала и последнего купона облигаций РОСНАНО с погашением 1 декабря. Общая сумма выплат по этому выпуску должна составить 4,7 млрд руб., включая купон. Ясности с другими выпусками бумаг РОСНАНО пока нет, волнуются участники рынка. Они опасаются, что для полного погашения очередного выпуска в срок денег у компании может не хватить. Но в среду же президент — председатель правления банка ВТБ Андрей Костин заявил, что не ожидает дефолтов по долгам РОСНАНО. В 2022 г. Группе предстоит погасить еще два выпуска почти на 30,5 млрд руб. А общий объем исторически накопленных обязательств РОСНАНО составляет около 148 млрд руб. Госгарантиями обеспечены долги на 108 млрд руб.

Выпуски РОСНАНО с госгарантией практически не отреагировали на сообщение о выплатах. Ликвидные выпуски без гарантий выросли в цене на 4—5%, за исключением выпуска 002Р-03 (–12%) с погашением в октябре 2022 г. и выплатой очередного купона в апреле. На рынке ходят слухи, что, судя по росту объема торгов, кто-то решил продать пакет этих облигаций. А это, поясняет аналитик ФГ «Финам» Алексей Ковалев, ближайший по погашению выпуск, не обеспеченный госгарантиями.

До 1 декабря аналитики и игроки гадали, насколько государство поддержит РОСНАНО. Все ждали конкретных заявлений Минфина, который отделался общими фразами неделю назад и потом замолчал по этому поводу. Ранее старший директор международного рейтингового агентства Fitch Константин Англичанов назвал ситуацию тестом на готовность государства нести финансовые потери. Другие аналитики и эксперты говорили, что на переоценку рейтинга, если удар по РОСНАНО не смягчат, встанут такие компании, как «Газпром», ВЭБ, «Аэрофлот». На форуме «Россия зовет!» министр финансов Антон Силуанов, отвечая на вопрос о судьбе выпусков без гарантий, сказал так: «Уверен, будут компромиссы, устраивающие все стороны» (цитата по ТАСС).

И вот 1 декабря нашлись откуда-то деньги на выплату по долгам, но не отыскался еще ответ на главный вопрос: что будет далее?

Как все это развивалось

Сведущие аналитики точно знали о назревшей проблеме задолго до нынешних событий и фактического объявления РОСНАНО о своей неплатежеспособности 19 ноября на встрече с кредиторами. Для этого достаточно было заглянуть в отчетность компании за II квартал (от 30 августа) и на первых же страницах заключения аудитора прочесть: «…эти условия… указывают на наличие существенной неопределенности, которая может вызвать значительные сомнения в способности Группы продолжать непрерывно свою деятельность».

То есть с сентября по крайней мере было очевидно, что, как говорят эксперты, «…без новых вливаний со стороны акционера (а он один — государство) Группа — не жилец... Но, по-видимому, бондхолдеры (а это и банки, и фонды, и частные инвесторы) были абсолютно уверены, что государство даст денег. Но в Минфине, похоже, решили иначе».

В пятницу, 19 ноября, РОСНАНО начала переговоры с кредиторами о снисхождении, публично подтвердила свое жалкое положение. В понедельник, 22 ноября, все эксперты обозначали ситуацию с компанией как дефолт.

Хотя 1 декабря деньги нашлись, все равно ситуация создает прецедент и будет означать переоценку рисков на весь квазисуверенный долг, полагают многие аналитики.

Чубайс покинул компанию до начала драмы

Можно догадываться, сколько нехороших слов звучало с 19 ноября в адрес «отца» госкорпорации Анатолия Чубайса. Он с 2007 г. руководил РОСНАНО, успел покинуть предприятие до нынешних неприятностей — в декабре прошлого года, когда нашел другую работу, стал специальным представителем президента по связям с международными организациями для достижения целей устойчивого развития. Теперь, наверное, зазвучат высказывания, что как ушел Анатолий Борисович, так все и посыпалось. Но инвесторы обычно люди битые, они знают, что большие долги копятся годами. А у РОСНАНО их очень много. Ни отдать, ни обслуживать займы компания не может.

Уникальность и опасность этой ситуации в том, что мы имеем дело не с каким-нибудь кооперативом «Розочка», а со структурой, на 100 процентов принадлежащей государству, которая полтора десятка лет получала щедрое финансирование за счет денег налогоплательщиков. Всего — почти полтриллиона рублей. 186,3 млрд руб. — прямо из бюджета, еще 252 млрд руб. — в виде госгарантий. Совсем не врал Анатолий Борисович на новогоднем корпоративе в 2015 г., когда говорил: «У нас очень много денег!»

Долговые бумаги РОСНАНО никогда не пользовались особым спросом, в ее грядущие победы инвесторы не сильно верили. Эта компания — попытка создать эффективный фонд венчурного инвестирования с одним инвестором в лице государства. Дело это рискованное. Вложил деньги в 100, скажем, проектов под обещания изобрести, разработать нечто прекрасное — будь готов потерять 90% вложенных средств. Но оставшаяся-то в деле десятина должна окупить потери и принести прибыль. Этого у РОСНАНО явно не получилось.

Широко известны такие затеи РОСНАНО, которые хорошо пиарил А. Чубайс: ошейники для собак с чипом глобального позиционирования, ноутбуки для школьников по низкой цене. Но ошейники оказались азиатскими подделками, а ноутбуки — неудачной моделью лопнувшей британской компании, что быстро выяснили пользователи соцсетей.

Теперь на рынке крепнет вера в то, что за долги экспериментаторов успешно расплатятся налогоплательщики, что государство бросит на спасение бюджетные деньги. В среду, 1 декабря, это начало подтверждаться.


К сведению

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) в пятницу, 26 ноября, направила обращение в Банк России и правительство.

НАУФОР выражает серьезную обеспокоенность ситуацией, сложившейся с облигационным долгом АО «РОСНАНО», и пишет: «Кредитное качество АО „РОСНАНО“ как квазисуверенного эмитента и без госгарантий Российской Федерации по долгам компании воспринималось инвесторами как высокое… Заявление Минфина России от 23 ноября 2021 г. о том, что „ни один из рассматриваемых вариантов... не предусматривает невыполнения долговых обязательств компании, обеспеченных государственными гарантиями“, и заявление Банка России от 25 ноября 2021 г. о том, что „ЦБ РФ не видит системных рисков в ситуации с долгом „РОСНАНО“, обязательства компании равномерно распределены по системе“, недостаточны и могут рассматриваться инвесторами как устранение государства от решения проблем с долгом по квазисуверенным облигациям, не обеспеченным государственными гарантиями. Решения по долгу АО „РОСНАНО“ не должны исключать реструктуризацию и дефолт, которые будут иметь негативные пос­ледствия для всего сегмента квазисуверенных облигаций. На долговом рынке произойдет переоценка риска облигаций госкорпораций, компаний и банков со 100% госучастием, а также отдельных субъектов Российской Федерации, что отразится ростом кредитной риск-премии и повышением уровня стоимости обслуживания долга для данных эмитентов. Некоторые эмитенты не смогут больше привлекать долг без прямых госгарантий. Этот негативный эффект подрывает перспективу реализации госпрограмм в различных секторах экономики (например, реализации инфраструктурных проектов, для финансирования которых предусмотрен выпуск инфраструктурных облигаций), что в конечном счете приведет к замедлению экономического роста в стране»...

Сергей Суверов, инвестиционный стратег УК «Арикапитал» (на радио «Бизнес ФМ»):

«Действительно, очень хорошо, что РОСНАНО нашла средства для погашения выпуска облигаций… государство продолжает оказывать господдержку. Но, наверное, для держателей бондов без госгарантий какие-то риски сохраняются, потому что финансовое положение не блестящее, и поэтому РОСНАНО может продолжить торговаться с инвесторами и предлагать бонды с дисконтом. Но дисконт, который фигурирует в прессе, 30—40%, достаточно большой, и я не думаю, что инвесторы на него согласятся. И вообще, сама эта история создает опасный прецедент на российском долговом рынке. Действительно, большой вопрос, как государственная компания оказалась в такой финансовой ситуации, и ее реструктуризация грозит проблемами всем другим государственным компаниям тем, что эти госкомпании будут занимать деньги гораздо дороже и у банков, и на облигационном рынке. То есть это в принципе невыгодно государству, поэтому я надеюсь, что государство все-таки поддержит РОСНАНО и не даст случиться реструктуризации».

День
Неделя
Месяц