1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать

Рубль перешел в отступление

Накануне Дня России курс российской валюты драматически снизился: бивалютная корзина (0,45 евро и 0,55 долл.), уже достигавшая на прошлой неделе психологически важной отметки в 37 руб., в середине вторничных (11 июня) торгов на Московской бирже подорожала до 37,82 руб.; к закрытию торгов, правда, произошла небольшая коррекция — 37,23 руб. По данным биржи, последний раз бивалютная корзина стоила так при закрытии торгов в сентябре 2011 г.

К максимальным показателям устремились во вторник и курсы обеих главных валют: доллар последний раз стоил 32,5 руб. в том же сентябре 2011 г., а евро — 43,1 в октябре 2011 г.

Правда, четверговые торги открылись небольшим укреп­лением рубля по отношению к доллару, а вот евро продолжал дорожать, что соответствовало ситуации на мировом валютном рынке, где доллар дешевел.

Первая и главная причина такого обрушения курса рубля — внешняя, считает большинство аналитиков. Рубль просто не смог противостоять глобальной тенденции, а именно — всеобщим опасениям, что третий раз может оказаться последним для программы количественного смягчения, применяемой Федеральной резервной системой США для подстегивания экономики. Денег в системе станет меньше, и держать их в рискованных активах, к которым относятся развивающиеся рынки в целом и Россия в частности, нет резона. Добавила тревожности инвесторам и Турция, где не прекращаются волнения. Хорошо хотя бы то, что цена на нефть остается стабильной, иначе страшно подумать, какой могла бы стать цена бивалютной корзины.

Недоверие иностранных инвесторов к рублю отозвалось, что неудивительно, и на рынке облигаций федерального ­займа: доходность их поднялась, продавать спекулянты принялись не только на длинном конце кривой, но и на ее середине; десятилетние ОФЗ достигли максимума с октября прошлого года — почти 7,5%.

Интересно, что в последние две недели Минфин не проводил размещения новых облигаций. В позапрошлую среду оно было отменено из-за роста доходнос­ти ОФЗ, а минувшая среда была праздничной. Иными словами, к следующей среде новых бумаг на рынке не будет уже в течение трех недель, так что, ожидают аналитики Сбербанка, интерес к ОФЗ не может не повыситься, а следовательно, доходность по ним может начать снижаться.

Помимо внешних, руб­лю повредили и внутренние поводы, к счастью, все они сезонные, пишут аналитики «ВТБ Капитала». Один из них — отпускное время, когда, помимо снижения экономической активности, растет спрос на валюту. Другой — дивидендные выплаты, из-за чего также увеличивается спрос на валюту. Третий — окончание очередного налогового периода.

Однако, соглашаются многие аналитики, весьма возможно, что причина такой слабости ­рубля не сиюминутная, а вызванная общим снижением интереса к России. Прежде всего инвесторам не может нравиться затухание экономического роста, которое вполне авторитетные исследователи из Высшей школы экономики называют даже технической рецессией. Другие аналитики с ними спорят, но только терминологически, никто не скажет, что положение России сейчас блестящее. И все отмечают то, что инвестиции, которые только и могут обеспечить рост экономики и твердость валюты, к нам не спешат, а от нас деньги бегут, не на Кипр, так в Латвию. В отличие, замечают аналитики, от других стран, входящих в известную инвестиционную идею БРИК. Действительно, китайская экономика также перешла к более медленному росту, чем в предыдущие десятилетия, но это все равно рост на 7—8% в год. Такие темпы в России бывали, но уже давно, и считались тогда бурным развитием.

В связи с этим аналитики предполагают, что уже можно говорить о новом коридоре стабильности для рубля. Если раньше считалось, что оптимальный курс доллара должен располагаться между 30 и 32 руб., то теперь, считают аналитики, он будет колебаться скорее между 31—31,5 и 33—33,5 руб.

По данным некоторых аналитиков, ослабление рубля уже встревожило Центральный банк, и он начал проводить интервенции — по 200 млн долл. в торговый день. Не исключено, что одной из причин того, что ЦБ не стал снижать ключевые ставки на последнем для Сергея Игнатьева заседании совета директоров (см. статью «ЦБ готовится к смене руководителя и ставок»), было опасение дальнейшей дестабилизации курса.

Но аналитики замечают, что рынок пока не слишком обратил внимание на вмешательство регулятора, хотя очевидно, продолжают они, ЦБ не нравится, что бивалютная корзина дорожает. Возможности ЦБ очень велики, но вопрос состоит в том, стоит ли, как остроумно выражается один из аналитиков, инвестировать против ветра, чтобы потом все равно смириться с фундаментальным снижением курса, либо дать возможность ему естественно снизиться и поддерживать равновесие уже на новом уровне.