1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 1633

Центральный банк: либо ликвидность, либо инфляция

Центральный банк снизил ставки, стремясь решить проблемы ликвидности и не стимулировать инфляцию. Однако крупные банки ждут более решительных действий от регулятора в борьбе с дефицитом ликвидности.

ЦБ РФ снизил ставку рефинансирования на 0,25% (до 8%), а также на 0,25% были снижены процентные ставки по кредитам overnight, валютным свопам и ломбардным кредитам. Повышены в том же размере ставки по некоторым депозитным операциям. То есть кредитовать банки ЦБ РФ будет по более низким ставкам, а платить им за привлекаемые ресурсы — по более высоким.

Регулятор прокомментировал свое решение так: оно принято из-за инфляционных рисков и рисков для устойчивости экономического роста. К тому же на внешних рынках ситуация крайне сложная. В этих условиях низкая инфляция становится главной задачей экономической политики. Инфляция в декабре составила 0,3%, а за весь 2011 г. достигла 6% (прогноз Минэкономразвития — 6,2—6,5%). С нового года Центробанк начал сокращать объемы ликвидности, которые он предоставляет на аукционах прямого репо, и предлагать инструмент более длительного недельного и трехмесячного репо. Не обеспечивает банки ликвидностью и Министерство финансов, чьи депозитные аукционы в 2-м полугодии 2011 г. стали важным источником длинных денег: вчера Минфин предложил всего 10 млрд руб., спрос превысил предложение в 2,5 раза. В этом месяце банковский сектор должен погасить перед Минфином 500 млрд руб. Поэтому к концу января аналитики ждут нового пика нехватки ликвидности.

В середине января рубль почти не изменился в стоимости к доллару и немного укрепился к бивалютной корзине (+0,5% — до 35,75) за счет ослабления евро на глобальных рынках. По оценкам аналитиков ВТБ Капитала, значительное увеличение рублевой ликвидности, вызванное триллионными расходами бюджета за последнюю неделю 2011 г. (по данным Антона Силуанова, 1,1 трлн. руб.), несколько улучшило ситуацию на денежном рынке, что подтверждается снижением ставки RUONIA с 5,50—5,70% в третьей декаде декабря до 4,41% на 12 января. «В условиях минимальных лимитов ЦБ по однодневным аукционам репо (10 млрд руб. 11—13 января) объем средств, предоставленных в рамках однодневного репо по фиксированной ставке, достиг двухлетнего максимума (187 млрд руб. 11 января), — отмечают в ВТБ Капитале. — Это подтверждает наше предположение о том, что регулятор переходит с минимальной однодневной ставки репо на аукционной основе (5,25%) на фиксированную однодневную ставку репо (6,25%) в качестве ориентира денежного рынка». По мнению ряда аналитиков, целью ЦБ РФ стало желание снизить краткосрочные рыночные ставке, которые с конца ноября выросли примерно на 1%. Кроме того, Центробанк, вероятно, рассчитывает, что повышение ставок по депозитам поможет несколько ограничить отток капитала.

Крупные госбанки полагают, что ЦБ РФ не делает и половины возможного для решения проблем ликвидности. По мнению президента Сбербанка Германа Грефа, необходимы новые инструменты предоставления ликвидности, поскольку старые, вроде продажи экспортной выручки и покупки валюты, больше не работают. Это может быть и расширение перечня залоговых кредитов, и снижение дисконта, и беззалоговые кредиты (они предоставлялись банкам в период кризиса 2008 г.).

Проблемы стран еврозоны перекрыли возможности для займов в Европе российским банкирам. Теперь наши банкиры с надеждой взирают на возможности российского бюджета и искусство регулятора. Стоит отметить, что привлечение средств населения как мера борьбы с ликвидностью не является для крупных банков приоритетной. Хотя российские банки показали по итогам года рекордную прибыль, уже в январе стало не хватать ликвидности.