1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 969

К нынешнему кризису российские банки подготовились лучше, чем к прошлому

От долгового кризиса в Европе и ожиданий общего экономического спада пострадали и российские банки. Индекс MSCI Russia (Morgan Stanley Capital International Russia) составил –21,6%. Это худший результат среди аналогов мировых развивающихся рынков (индекс MSCI GEM Banks снизился на 17,0%).

Российские локальные индексы показывают еще более низкие результаты. Так, рассчитываемый ВТБ Капиталом индекс потерял в прошлом месяце более 24,7%. Сбербанк потерял 25,4%, испытав дополнительное давление, поскольку акции эмитента имели существенный вес в портфелях инвестфондов. Сбербанк также выглядел хуже ВТБ (–20,4%). Банки средней капитализации показали смешанную динамику: БСПБ подешевел на 36,7%, НОМОС — на 27,6%. Банки ближнего зарубежья проявили большую устойчивость.

По мнению аналитиков ВТБ Капитала, Сбербанк оказался в числе аутсайдеров, пострадав от ослабления рубля (–13% в сентябре) и ухудшения экономических перспектив. Кроме того, на динамике котировок банка сказались индивидуальные факторы, такие, как неожиданное приостановление конвертации акций в GDR и сделка по покупке VBI.

Агентство Moody's в начале прошлой недели заявило, что, если кризис повторится, уровень достаточности капитала российских банков упадет ниже 10%. В то же время, по мнению Moody's, российская экономика в этом году подготовилась к проблемам лучше, чем в 2008 г.

Угроза банковскому сектору связана с общим экономическим ухудшением, которое может спровоцировать продолжительный спад сырьевых цен на фоне слабеющего спроса.

В случае негативного сценария кредитоспособность банков скорее всего ухудшится, что спровоцирует понижение рейтингов, особенно тех кредиторов, которые наиболее зависят от качества активов и уровня ликвидности, считает Moody's.

Вместе с тем анализ фундаментальных факторов показывает: замедления не наблюдается. Динамика кредитования остается хорошей. В августе кредитный портфель банковской отрасли вырос за месяц на 3,4% (и на 21,9% к уровню годичной давности), а процентные ставки остались неизменными. Между тем начавшееся в сентябре ухудшение ситуации с ликвидностью поддержало более высокие ставки. Комментарии банков по поводу спроса на кредиты стали более осторожными. В середине прошлой недели ситуация с ликвидностью выглядела вполне опасной. В среду, 12 октября, на аукционы однодневного РЕПО ЦБ предложил максимальную сумму с 2009 г. — 400 млрд руб. Объем спроса составил 401 млрд руб. В итоге банки взяли 389 млрд — максимум с января 2009 г. — под ставку 5,25% годовых. За день до этого банки выбрали почти всю выставленную ЦБ сумму 246 млрд руб. (ставка около 5,3% годовых) против выставленных на аукционы 250 млрд руб.

Так что заявление главы ЦБ Сергея Игнатьева, что в случае дефицита ликвидности регулятор готов предоставить банковскому сектору до 1 трлн руб., было как нельзя кстати.

В качестве причины дефицита ликвидности С. Игнатьев назвал продажи иностранной валюты. ЦБ в форме однодневного РЕПО и посредством других инструментов будет восполнять этот дефицит. С. Игнатьев не исключил возможность возврата к механизму рефинансирования, который активно использовался банкирами в период кризиса 2008 г.

Аналитики ВТБ настроены по-боевому: «Мы по-прежнему не видим высоких рисков для прогноза роста кредитования в 2011 г. В то же время перспективы 2012 г. ухудшаются». Контроль за расходами становится решающим в ситуации замедления спроса на кредиты. В 2012 г. чистая прибыль окажется между «молотом» замедления роста выручки и «наковальней» высокой базы расходов. Не способствует увеличению прибыли и снижающийся роспуск резервов. «По фундаментальным соображениям мы по-прежнему отдаем предпочтение крупнейшим представителям сектора (например, Сбербанку и НОМОС-Банку), нежели банкам средней капитализации, поскольку последние выглядят более уязвимыми в условиях роста стоимости фондирования и ужесточения конкуренции», — отмечают в ВТБ Капитале.

Открывать длинные позиции в банках до прояснения экономических перспектив нецелесообразно, поскольку сценарий замедления роста кредитования остается допустимым с учетом нынешней макроэкономической ситуации. «Основными рисками для нашей оценки являются более слабый рубль и замедление роста кредитного портфеля, хотя даже в рамках нашего стрессового сценария банки уже выглядят привлекательно, торгуясь с прогнозным коэффициентом P/E на 2012 г., равным 5.0—6.0x, или на 46—56% дешевле своей средней оценки, характерной для текущего цикла», — говорят специалисты ВТБ Капитала.