1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 1614

Российская экономика в мае встрепенулась, но радоваться рано

Последняя экономическая статистика демонстрирует пробуждение российской экономки: в мае вслед за растущим потребительским спросом проявила себя инвестиционная активность. Аналитики даже начали тревожиться о возможном перегреве экономики в 2-м полугодии и предрекать ужесточение денежно-кредитной политики.

Инвестиционная активность в РФ неожиданно для аналитиков возродилась в мае благодаря строительству. Но резкое улучшение ситуации может говорить о том, что Росстат пересмотрит данные за предыдущие месяцы.

Инвестиции в основной капитал впервые в этом году показали уверенный рост, их объем в мае 2011 г., по оценке, составил 752,9 млрд руб., что на 25,8% выше показателя предыдущего месяца и на 7,4% больше, чем в мае 2010 г., сообщил Росстат.

Потребительский спрос не потерял темпы роста за май: положительная динамика оборота розничной торговли уже привычно сочетается со снижением уровня реальных зарплат населения.

Аналитики усмотрели в этих данных подтверждение уходу предпринимателей в тень, а зарплат — в конверты. Да и в мае россияне не перестали увеличивать объемы покупок непродовольственных товаров. Ситуация на рынке труда также заметно улучшилась с приходом лета: уровень безработицы в мае резко снизился благодаря сезонным факторам и новой анкете исследования Росстата, которая теперь учитывает занимающихся подсобным хозяйством как занятую часть населения.

«Мы считаем, что быстрое восстановление внутреннего спроса во втором полугодии вкупе с ростом бюджетных расходов потребует ужесточения денежно-кредитной политики ЦБР», — пишут в обзоре аналитики Goldman Sachs.

Мировые новости не формируют однозначного тренда

Мировые новости создают противоречивый фон.

С одной стороны, ситуация в зоне евро с началом прошлой недели существенно улучшилась. По сообщению агентства Reuters, правительство Греции в ночь на среду получило вотум доверия от парламента. Таким образом, было разрушено серьезное препятствие на пути к следующему траншу финансовой помощи Европы и МВФ и предотвращению первого в истории еврозоны дефолта.

Депутаты греческого парламента в ходе внепланового ночного заседания проголосовали в поддержку существующего правительства, открыв ему дорогу к проведению реформ и бюджетной экономии.

В понедельник министры финансов еврозоны объявили, что дают греческим властям две недели на принятие более жестких мер экономии в качестве условия для получения нового транша финансовой помощи в размере 12 млрд евро.

С другой стороны, американская экономика восстанавливается не так быстро, как хотелось бы. Это подтверждают опубликованные на прошлой неделе данные «Бежевой книги» ФРС США. Они соответствовали комментариям Бена Бернанке о том, что экономический рост США и, в частности, восстановление рынка труда происходят несколько медленнее, чем ожидалось. Однако, оставив без комментариев запуск новой программы по покупке облигаций или другие шаги в поддержку экономики, председатель ФРС заявил, что во второй половине текущего года ожидается ускорение роста. В то же время агентство Fitch предупредило о возможном снижении рейтинга США, если не будет вовремя повышен верхний лимит по госдолгу.

Потенциал роста российской экономики почти исчерпан

Аналитики не спешат радоваться майским результатам: рост потребительского спроса только усугубляет инфляционные риски на фоне мягкой политики ЦБР. «Майская статистика в целом указывает на продолжение циклического ускорения темпов роста внутреннего спроса на фоне мягкой монетарной политики регулятора», — считает Владимир Цибанов из Росбанка.

Власти, международные организации, эксперты твердят, что экономика РФ исчерпала источники роста от высоких цен на нефть, предупреждают о необходимости быстрых перемен и называют убаюкивающую стабильность основным риском для РФ.

Президент РФ Дмитрий Медведев озвучил очередной план масштабных преобразований на экономическом форуме в Петербурге на прошлой неделе. Но, по мнению слушателей, перспективы реформирования России сдвинулись как минимум до весенних президентских выборов.

Аналитики ВТБ Капитала ожидают, что волатильность рубля относительно пары евро — доллар будет снижаться и кривая ставок кросс-валютных свопов примет более плоскую форму. Долгосрочные ставки могут оказаться под давлением спроса на «синтетическое» долларовое финансирование. В то же время не исключено, что кратко­срочные ставки вырастут на фоне ожидаемого ухудшения ситуации с ликвидностью с началом очередного периода налоговых платежей.

По мнению экспертов ВТБ Капитала, в настоящее время настроения на глобальных рынках благоприятствуют укреплению сырьевых валют. Однако потенциал дальнейшего роста курса рубля может оказаться умеренным в связи с восстановлением спроса импортеров на иностранную валюту и значительным оттоком частного капитала (за январь — май 2011 г. — 35 млрд долл.).

По мнению представителей ЦБ, при нынешних уровнях процентных ставок и цен на нефть существенный отток капитала согласуется с профицитом счета текущих операций. В этой связи эксперты ВТБ Капитала полагают, что летом Банк России не будет ужесточать денежно-кредитную политику, но уже осенью прибегнет к повышению ключевых ставок, поскольку в экономике сохраняется инфляционное давление. Председатель совета директоров МДМ-банка, экс-глава ФСФР Олег Вьюгин разделяет прогноз Всемирного банка. По его мнению, ожидаемый уровень инфляции составляет 8%, и недавно опубликованный доклад МВФ по России прогнозирует инфляцию на том же уровне. Конечно, 8% не мало, но по крайней мере цифра не двузначная. Так что это неплохой результат и хорошее начало для дальнейших мер по борьбе с инфляцией.

Основные макроэкономические прогнозы

2006 г.

2007 г.

2008 г.

2009 г.

2010 г.

2011 г. П

ВВП, год к году, %

8,2

8,5

5,2

–7,8

4,0

4,5

ВВП, млрд долл.

990

1300

1661

1225

1465

1786

Сальдо счета текущих операций, % ВВП

9,5

5,9

6,0

3,9

5,0

4,0

Сальдо федерального бюджета, % ВВП

7,4

5,4

4,0

–5,9

–4,0

–1,5

Инфляция, дек./дек., %

9,0

11,9

13,3

8,8

8,8

9,0

Курс рубля к доллару, конец периода

26,33

24,55

29,38

30,24

30,48

29,00

Курс рубля к бивалютной корзине, конец периода

30,10

29,67

34,63

36,16

34,91

32,92

Справочно

Цена Brent, долл./баррель, средняя за период

65,1

72,4

98,0

62,0

85,0

100,0

Источник: ВТБ Капитал

Основные показатели, характеризующие уровень жизни населения*

Май
2011 г.

В % к

Январь — май 2011 г. в %
к январю — маю 2010 г.

Справочно

маю 2010 г.

апрелю 2011 г.

май 2010 г. в % к

январь — май 2010 г. в %
к январю — маю 2009 г.

маю 2009 г.

апрелю 2010 г.

Денежные доходы (в среднем на душу населения), руб.**

18183

103,2

90,9

106,0

106,7

93,9

110,9

Реальные располагаемые денежные доходы

93,0

89,6

96,3

101,7

93,3

105,6

Среднемесячная начисленная заработная плата одного работника:

номинальная, руб.

22520

112,5

100,0

111,7

112,1

99,7

111,2

реальная

102,6

99,5

102,0

105,8

99,2

104,2

* Предварительные данные.
** Данные рассчитаны с учетом предварительных итогов ВПН 2010 г.

Источник: Росстат