Российский бизнес в тисках долгов и кредитного дефицита

В 2024 г. российский бизнес достиг рекордного за четыре года уровня кредитной зависимости: доля заемных средств в капитале выросла до 52%. Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, долговая нагрузка продолжила расти — из-за дефицита собственных средств и инвестиционных обязательств. К маю 2025 г. доля просроченной задолженности достигла 21,6%. На этом фоне банки стали осторожнее — объем кредитования юрлиц и ИП в мае снизился на 19,3% по сравнению с апрелем.

Аналитики FinExpertiza проанализировали данные Росстата и вычислили долю заемных средств в капитале предприятий. Для этого эксперты рассчитали так называемый упрощенный коэффициент финансовой зависимости: из 100% вычли значение коэффициента автономии. Полученный показатель отражает, насколько компании зависят от внешнего финансирования в своей деятельности.

Согласно расчетам, в 2020 г. доля заемного капитала в российском бизнесе достигла рекордного уровня — 52,1%. Это было связано с высокой доступностью дешевых кредитов, а также программами господдержки на фоне исторически низкой ключевой ставки ЦБ. В 2021 г. показатель немного снизился — до 50,9%, что объяснялось осторожностью компаний в условиях постепенного ужесточения денежно-кредитной политики. В 2022 г. зависимость от внешнего финансирования упала до минимального за несколько лет значения — 48,5%, что свидетельствовало о росте собственного капитала и стремлении бизнеса сократить долговую нагрузку.

Однако в 2023 г. доля заемных средств вновь увеличилась — до 50,5%, а в 2024 г. достигла 52%, что стало максимумом за последние четыре года. Такая динамика демонстрирует усиление зависимости бизнеса от внешнего финансирования в условиях изменений экономической конъюнктуры.

Рост ключевой ставки, как правило, должен снижать интерес бизнеса к заемным ресурсам. Однако в 2024 г. аналитики зафиксировали обратное явление. «Это объясняется сразу несколькими факторами. Во-первых, структура источников финансирования компаний изменяется не мгновенно — часть долгов была привлечена еще при более мягкой денежно-кредитной политике. Во-вторых, при дефиците собственных средств компании вынуждены продолжать заимствования, даже несмотря на удорожание кредита. Это особенно характерно для секторов с высокими текущими расходами или инвестиционными обязательствами, такими как, например, проекты экологической модернизации или переход на отечественные технологические решения в рамках политики импортозамещения», — пояснил член совета директоров «ФинЭкспертизы» Агван Микаелян.

Он также отметил, что снижение прибыли и частичная переоценка активов могут вести к сокращению собственного капитала, из-за чего даже без роста новых долгов доля заемных средств в структуре капитала формально увеличивается. «Таким образом, высокая долговая нагрузка сохраняется вне зависимости от изменения процентной ставки и становится устойчивой особенностью финансового положения многих компаний», — заключил эксперт.

Отраслевой срез

Лидером по уровню закредитованности в 2024 г. оказалась стройиндустрия — 77,3% ее капитала было сформировано за счет заемных средств. Среди других отраслей с высокой долговой нагрузкой выделяются обрабатывающие производства (59,2%), причем наиболее зависимыми от заемного финансирования стали полиграфия, табачная и фармацевтическая промышленность. За ними следуют операции с недвижимостью (56,9%), профессиональная, научная и техническая деятельность (56,6%), а также гостинично-ресторанный сектор (56,5%).

Наименьшая зависимость от заемного капитала, что вполне ожидаемо, наблюдается в сфере госуправления и соцобеспечения — здесь доля заемных средств составляет лишь 2,3%. Относительно финансово независимыми также остаются образовательные учреждения (24,7%), предприятия, оказывающие персональные услуги — ремонт компьютеров, бытовой техники и предметов личного потребления, прачечные и химчистки, салоны красоты и др. (27,8%), организации, работающие в сферах водоснабжения, водоотведения и обращения с отходами (29,8%), а также транспортировки и хранения (36,4%).

В обрабатывающем секторе предприятия машиностроительного и металло­обрабатывающего комплекса демонстрировали наименьшую зависимость от заемного капитала. Наиболее низкие показатели наблюдались и в сфере ремонта и монтажа техники (26,7%), производстве прочих транспортных средств и оборудования (27,3%), выпуске готовых металлических изделий (34%), производстве машин и оборудования (37,3%), а также в автомобильной промышленности (37,8%).

Ситуация в регионах

Более чем в половине российских регионов (50 субъектах) заемные средства преобладают в структуре капитала бизнеса. Особую уязвимость демонстрируют предприятия Ингушетии, где долговые обязательства достигают 113,6% от совокупного капитала, что свидетельствует об отрицательном значении собственных средств. Аналогичная ситуация наблюдается в четырех других северокавказских республиках: Чечне (108,8%), Дагестане (104,5%), Кабардино-Балкарии (104,1%) и Северной Осетии (101,8%).

В условиях дефицита собственного капитала предприя­тия этих регионов могут выполнять обязательства только за счет привлечения дополнительных внешних ресурсов. Это делает их крайне зависимыми от новых кредитов, инвестиций или государственной поддержки, создавая значительные финансовые риски для устойчивости бизнеса.

В топ-10 регионов с самой высокой долговой нагрузкой вошли Чукотский АО (85,7%), Амурская область (84,2%), Карачаево-Черкесия (78,9%), Архангельская область (73,6%) и Калмыкия (69,3%). Несмотря на наличие положительного собственного капитала, в этих субъектах бизнес демонстрирует явную зависимость от заемного финансирования — долговые обязательства существенно преобладают в структуре капитала компаний. Такая финансовая модель повышает уязвимость предприятий перед изменениями кредитных условий.

Тренды-2025

В текущем году ситуация на кредитном рынке начала меняться: банки стали более тщательно оценивать риски компаний с повышенной долговой нагрузкой. Согласно статистике Центробанка, в мае 2025 г. совокупный объем кредитования юридических лиц и индивидуальных предпринимателей, включая представителей малого и среднего бизнеса, достиг 5,5 трлн руб., что на 19,3% меньше показателя предыдущего месяца. Если исключить из расчетов финансовый и страховой сектор, то снижение объема оказалось еще более существенным — до 4,3 трлн руб., что соответствует падению на 21,5% относительно апрельских значений.

По состоянию на 1 июня 2025 г. совокупная кредитная задолженность достигла 77,2 трлн руб., показав незначительный рост на 0,5% по сравнению с началом мая. При этом годовой темп прироста задолженности замедляется: в июне он составил 12,6% против 14,4% месяцем ранее.

Число заемщиков за май возросло на 0,4%, до 715 808. Доля заемщиков, имеющих просроченную задолженность, в общем количестве заемщиков увеличилась на 0,1 п.п., до 21,6%.

При этом кредитование малого и среднего бизнеса сократилось на 17,2% в месячном выражении, составив 1 трлн руб. Однако общая задолженность МСП увеличилась на 1,6% — до 15,5 трлн руб. А просроченные платежи выросли еще более значительно (+4,4%), достигнув 766 млрд руб., хотя их доля в общем объеме задолженности осталась неизменной — 4,9%.

По данным на 1 июня 2025 г., кредитная задолженность продемонстрировала разнонаправленную динамику по федеральным округам. В Южном ФО зафиксировано снижение на 0,7%, в Сибирском — на 1,6%. В то же время другие округа показали рост задолженности, причем максимальное увеличение (+1,5%) отмечено в Уральском федеральном округе по сравнению с майскими показателями.

Текущая ситуация на кредитном рынке демонстрирует устойчивую зависимость российского бизнеса от заемного финансирования. Компании вынуждены балансировать между необходимостью инвестиционного развития и растущей долговой нагрузкой в условиях высокой стоимости кредитов. Отраслевые и региональные различия в уровне закредитованности дополнительно усиливают финансовые риски для экономики.

Информация о кредитовании юридических лиц и индивидуальных предпринимателей, в том числе субъектов малого и среднего предпринимательства (таблица)

Источник: ЦБ РФ