1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать

Аналитики считают, во что обойдутся «поправки Яровой — Озерова»

Аналитики Газпромбанка представили свои расчеты о воздействии антитеррористических поправок депутата Госдумы Ирины Яровой и члена Совета Федерации Виктора Озерова на финансовое состояние операторов связи. Поправки в неизменном виде подписаны президентом. Эксперты считают, что не получится избежать снижения оценки стоимости сотовых компаний, а вот рост тарифов не предопределен.

Теперь, напоминают аналитики Газпромбанка, телекоммуникационные и интернет-компании будут вынуждены приступить к созданию необходимой инфраструктуры для хранения всех поступающих в сеть звонков и сообщений абонентов (начиная с июля 2018 г.) за последние шесть месяцев. Согласно отраслевым оценкам диапазон необходимых инвестиций, которые потребуются для исполнения нового закона, довольно широк. Цифры зависят от периода, в течение которого предстоит хранить данные, уровня IT-безопасности подобных хранилищ и требований к анализу больших данных. Закон не конкретизирует ни одно из этих условий, это предстоит сделать правительству, точные сроки пока не определены.

Аналитики Газпромбанка приводят разброс оценок инвестиций в исполнение закона. Они составляют от 31 млрд до 75 млрд долл. (2,0—4,8 трлн руб.по текущему курсу). Наиболее часто встречающаяся цифра — 2,3 трлн руб. (таковы расчеты сотовых операторов).

В 2015 г. совокупная выручка всех компаний от телекоммуникационных услуг (включая ТВ, радио и спутниковое вещание, а также почтовые услуги) достигла 1,67 трлн руб. (+1,3% по сравнению с 2014 г.). Выручка от услуг, которые будут затронуты новым законом, сообщает Газпромбанк, составила 1,44 трлн руб.

Таким образом, необходимые капитальные затраты на исполнение закона, которые предстоит уложить в два года, сопоставимы с оборотом всего сектора за аналогичный период.

На долю операторов «большой четверки» (МТС, «Мегафон», «Вымпелком» и «Ростелеком» с «Теле2») пришлось 90% совокупной выручки от телекоммуникационных услуг в секторе в 2015 г. (без учета почтовых и ТВ-услуг), а значит, основная доля затрат ляжет на них. По мнению аналитиков Газпромбанка, роста тарифов операторов не будет, поскольку это будет крайне сложно осуществить, учитывая высокий уровень конкуренции и зрелость рынка.

Именно поэтому в расчетах Газпромбанка предполагается, что дополнительные капитальные затраты будут осуществляться за счет привлечения нового долга. Очевидно также, что никто из операторов не будет платить дивидендов.

Меньше всех пострадает «Ростелеком», у которого уже есть крупнейшая в стране сеть дата-центров, а потому его затраты на строительство новых мощностей будут ниже.

Текущая долговая нагрузка российских телекоммуникационных операторов находится на умеренном уровне, указывают аналитики Газпромбанка, самый высокий коэффициент «чистый долг к EBITDA» наблюдается у «Вымпелкома» и «Мегафона» — 1,8 и 1,6 соответственно. Интернет-компании задолженности не имеют, и, весьма вероятно, пишут аналитики Газпромбанка, что интернет-компаниям удастся сохранить чистую денежную позицию благодаря хорошим перспективам роста сектора.

Однако обойтись без снижения оценки стоимости компаний не удастся — потенциал снижения варьируется в диапазоне 24—92%. Самое сильное падение ожидает «Мегафон» в связи с относительно высоким уровнем долговой нагрузки и большой долей мобильной передачи данных в выручке.

Как повлияет закон Яровой — Озерова на финансовые показатели мобильных операторов

Показатель

Инвестиции, оценка, млрд руб.

Рентабельность по EBITHA в 2019 г., %

Отношение чистого долга к EBITHA, кратность

Дивиденды за 2017 г.

Снижение стоимости компании, %

МТС

599

34

3,6

0,0

51

«Мегафон»

459

33

5,7

0,0

92

«Вымпелком»

447

35

2,9

0,0

24

«Ростелеком» + «Теле2»

301

31

3,5

0,0

77

Mail.Ru

150

39

–3,0

0,0

48

«Яндекс»

128

30

0,0

0,0

31

Источник: расчеты Газпромбанка