В целом отчет Росстата свидетельствует если не о всеобъемлющем, то о достаточно широком восстановлении экономической активности, констатируют аналитики «ВТБ капитала», а это может стать аргументом в пользу более постепенного смягчения денежно-кредитной политики.
Рынок труда демонстрирует хорошие результаты, продолжают аналитики «ВТБ капитала». В апреле безработица составила 5,3% (против 5,9% в апреле 2016 года). Предварительная оценка темпов роста реальных зарплат была пересмотрена в сторону увеличения – до 3,2% (самое высокое значение за период с первого квартала 2014 года). Структура роста зарплат по секторам остается примерно такой же, как на протяжении всего последнего года: лидерами роста остаются торгуемые частные сектора (обрабатывающая промышленность – плюс 9,9% в годовом выражении, сельское хозяйство – плюс 10.3%), тогда как госсектор в целом показал отстающую динамику (госуправление и оборона – плюс 2,4% в годовом выражении, образование – плюс 6,9%).
Несмотря на стабильный рост зарплат, реальные располагаемые доходы снизились (на 7,6% в годовом выражении). Такие расхождения – обычное явление, и могут происходить по двум причинам: 1) разнонаправленная динамика реальных зарплат и прочих компонентов денежных доходов домохозяйств (социальные выплаты, процентный доход, доход от активов); 2) проблема подхода к оценке других компонентов располагаемого дохода. В настоящий момент зарплаты составляют 65% денежных доходов домохозяйств, тогда как на социальные выплаты и предпринимательские доходы приходится 19% и 8% соответственно. Увеличение разрыва между реальными зарплатами и располагаемыми доходами могло произойти вследствие уменьшения реальных социальных выплат и снижения темпов роста прибыли.
Оборот розничной торговли непродовольственными товарами увеличился на 0,9% в годовом выражении, пишут аналитики «ВТБ капитала», но продовольственный сегмент остается в отрицательной зоне (−1% в годовом выражении).
На текущий момент среднее домохозяйство направляет в сбережения примерно 10% своего денежного дохода, что всего на 1,0–1,5 процентных пункта больше, чем в среднем в 2011–2013 годах. Таким образом, делают вывод аналитики «ВТБ капитала», дальнейшее повышение уверенности домохозяйств может способствовать восстановлению потребления, однако масштаб этого эффекта в данный момент ограничен.Промышленное производство выросло на 2,3% в годовом выражении, указывают аналитики «ВТБ капитала», – главным образом за счет роста на 4,2% в сегменте добычи полезных ископаемых. Основной вклад в рост последнего, вероятно, внесли добыча природного газа (+10,1% в годовом выражении) и угля (+8,6%). Аналитики указываю на значительную разницу в масштабах этих двух секторов: доля нефтегазового сектора в добавленной стоимости добывающей отрасли составляет 85%, тогда как доля угольной промышленности – 4,9%.
Согласно первой оценке, радуются аналитики «ВТБ капитала», рост инвестиций в основной капитал в первом квартале 2017 года составил 2,3% в годовом выражении. Это согласуется и с улучшением динамики в строительной отрасли, где сокращение работ, выполненных по виду деятельности «Строительство», составило всего 0,4% в годовом выражении против 5,0% в предыдущем месяце.