С 1 июля 2006 г. действует новая глава "Приобретение более 30 процентов акций открытого акционерного общества" Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ. Нововведение, в частности, предусматривает право мажоритариев, которым принадлежат 95 и более процентов голосующих акций общества, принудительно выкупать акции у остальных акционеров (ст. 84.8 Закона).
Действующие правила распространяются на все открытые акционерные общества и их акционеров, включая тех, кто приобрел акции в обмен на ваучеры.
Приобретение акций АО является определенным риском инвестора. От такого приобретения акционер может как обогатиться (за счет дивидендов), так и понести финансовые потери, размер которых ограничен стоимостью приобретенных акций.
Напомним положение ст. 2 Закона: "Акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций". Именно в этом правиле заложен экономический смысл инвестиционного риска любого акционера. Представляется, что говорить о несправедливости в случае самостоятельного определения судьбы ваучера некорректно, поскольку приобретение акций является делом добровольным.
Другой вопрос заключается в справедливой оценке акций, по которой они принудительно выкуплены. Пунктом 4 ст. 84.8 Закона определено, что выкуп осуществляется по цене не ниже рыночной стоимости, которая должна быть определена независимым оценщиком. При этом указанная цена не может быть ниже:
- цены, по которой ценные бумаги приобретались на основании добровольного или обязательного предложения, в результате которого выкупающий акции мажоритарий стал владельцем более 95% акций общества (с учетом акций, принадлежащих этому лицу и его аффилированным лицам);
- наибольшей цены, по которой выкупающий мажоритарий или его аффилированные лица приобрели либо обязались приобрести эти ценные бумаги после истечения срока принятия добровольного или обязательного предложения, в результате которого он стал владельцем более 95% акций (с учетом акций, принадлежащих этому лицу и его аффилированным лицам).
Этой же нормой Закона предусмотрено право владельца акций, не согласившегося с ценой выкупаемых акций, обратиться в арбитражный суд с иском о возмещении убытков, причиненных в связи с ненадлежащим определением цены выкупаемых ценных бумаг. Указанный иск может быть предъявлен в течение 6 месяцев со дня, когда такой владелец ценных бумаг узнал о списании с его лицевого счета (счета депо) выкупаемых ценных бумаг. Предъявление владельцем ценных бумаг указанного иска в арбитражный суд не является основанием для приостановления выкупа ценных бумаг или признания его недействительным.
К сожалению, арбитражная практика, изобилующая решениями не в пользу миноритариев, показывает фактическую бесправность мелких акционеров в данном вопросе. Например, в пользу скупающего акции мажоритария приняты решения: Определение ВАС РФ от 17.03.2008 N 3398/08, Постановление ФАС Западно-Сибирского округа от 11.10.2007 N Ф04-7219/2007(39298-А45-16) (Определением ВАС РФ от 20.02.2008 N 1452/08 отказано в передаче в Президиум ВАС РФ для пересмотра), Постановления ФАС Московского округа от 20.06.2008 N КГ-А40/4016-08 (Определением ВАС РФ от 10.10.2008 N 12815/08 отказано в передаче в Президиум ВАС РФ для пересмотра), от 18.06.2008 N КГ-А40/5099-08, от 11.06.2008 N КГ-А40/4864-08.