Пока акции падали, а инвесторы искали убежище в золоте, российский рубль демонстрировал завидную устойчивость, следует из нового информационно-аналитического материала Банка России «Обзор рисков финансовых рынков». Октябрь стал месяцем контрастов для финансового рынка: на фоне коррекции фондовых индексов наблюдался всплеск интереса к рублевым депозитам и государственным облигациям, а рынок цифровых активов продолжил свое уверенное восхождение. Население, реагируя на ситуацию, увеличило вложения в рублевые и валютные депозиты, одновременно снизив активность на фондовом рынке.
В октябре на российском финансовом рынке цены акций снижались, при этом рубль оставался стабильным. Рублевые облигации и инструменты денежного рынка (рублевые депозиты, БПИФ денежного рынка) в октябре показали положительную полную доходность. При этом на фоне сохраняющейся геополитической напряженности наибольшая доходность, как и месяцем ранее, была у золота (+3,5%). Инструменты рынка акций, напротив, продемонстрировали отрицательную полную доходность за месяц (от –1,3 до –17,7%). Также отрицательная доходность среди российских финансовых инструментов наблюдалась у валютных депозитов.
В октябре приток средств на рублевые депозиты физических лиц восстановился относительно низких значений августа — сентября и составил 722 млрд руб. (предварительная оценка за октябрь). Также вырос спрос на валютные депозиты (вложения составили 234 млрд в рублевом эквиваленте). При этом население снизило спрос на инструменты фондового рынка.
Динамика национальной валюты
В октябре рубль оставался стабильным относительно основных иностранных валют, изменяясь в пределах диапазона колебаний, наблюдавшегося последние полгода.
Стабильности рубля способствовал рост объема продаж со стороны экспортеров и сохранение спроса на валюту на стабильном уровне. Продажи со стороны экспортеров выросли на 68% м/м относительно предыдущего месяца, до 8,2 млрд долл. США, однако, остались на уровне средних значений за 2025 г. (–4% к среднему значению).
Нетто-покупки валюты физическими лицами на биржевом и внебиржевом рынках существенно выросли относительно предыдущего месяца и составили 158,6 млрд руб., что обусловлено разовыми факторами. Накопленный объем покупок с начала года составил 918 млрд руб. (в 1,2 раза меньше, чем за аналогичный период 2024 г.). Спрос на валюту со стороны юридических лиц (без учета банков) в октябре увеличился по сравнению с сентябрем с 2,8 трлн до 3,0 трлн руб.
Государственные долговые инструменты
В октябре доходности ОФЗ снизились в среднем по кривой на 5 б.п. Динамика доходностей была неоднородной: на участке от трех до семи лет они росли, на ближнем и дальнем концах — снижались. Основное влияние на их динамику в октябре оказывали геополитическая ситуация и ожидания рынка относительно дальнейшей траектории ключевой ставки. По итогам месяца на участке свыше пяти лет до погашения образовалась инверсия кривой, при этом положительный спред между 10-летними и однолетними доходностями сохранился и составил 129 б.п.
Минфин России в октябре существенно увеличил объем привлеченных средств на аукционах ОФЗ до 797 млрд руб. (в сентябре — 388 млрд руб.). Основной спрос на аукционах предъявили СЗКО (52,4% от всего объема размещения). Для выполнения нового плана заимствований в ноябре — декабре 2025 г. потребуется разместить ОФЗ на 2,5 трлн руб., при этом Минфин России планирует прибегнуть к крупным размещениям облигаций с плавающим купоном.
Основные продажи на вторичном рынке осуществляли СЗКО, снизив объем продаж относительно предыдущего месяца. С учетом покупок на первичном рынке они остались нетто-покупателями (+339 млрд руб. за месяц). Основную поддержку вторичному рынку оказали НФО за счет собственных средств и физические лица (купили ОФЗ на 47,3 млрд и 21,1 млрд руб. соответственно).
Корпоративный долговый сектор
Индикативная доходность корпоративных облигаций (RUCBTRNS) на конец октября составила 16,7%, снизившись за месяц на 20 б.п., доходность ОФЗ с сопоставимой дюрацией изменилась незначительно (–4 б.п.). Доходности облигаций различных рейтинговых групп в октябре также снижались (от 9 до 80 б.п. в зависимости от рейтинга).
Объем рынка корпоративных облигаций (по непогашенному номиналу) в октябре вырос на 84 млрд руб. (без учета валютной переоценки — на 207 млрд руб.), до 32,5 трлн руб. При этом нетто-прирост рынка корпоративных облигаций нефинансовых компаний составил 17 млрд руб. (без учета валютной переоценки — 140 млрд руб.). Суммарная величина обязательств нефинансовых компаний (по кредитам и облигациям) в октябре выросла на 2,2 трлн руб. (+2,3% м/м, преимущественно за счет кредитов), что стало крупнейшим месячным приростом в 2025 г.
В октябре квазивалютных ценных бумаг размещено на 82,0 млрд в рублевом эквиваленте, что существенно ниже показателей предыдущих месяцев. С учетом крупных погашений нетто-прирост данного сегмента рынка за месяц был отрицательным (–146 млрд руб.).
Развитие цифровых активов
Рынок цифровых финансовых активов в III квартале 2025 г. продолжает устойчиво расти, суммарный объем действующих выпусков ЦФА к началу октября вырос на 22% относительно предыдущего квартала и на 128% по сравнению с началом года. Как и ранее, основной вклад в развитие данного сегмента финансового рынка вносят эмитенты финансового сектора, привлекая финансирование на сверхкороткий срок — до одного месяца.
Ликвидность и краткосрочные инвестиции
Стоимость чистых активов сегмента БПИФ денежного рынка в октябре выросла на 5,8% м/м, до 1326 млрд руб. На рынке репо с КСУ позиции участников клиринга уменьшились на 4,3% относительно сентября, концентрация по крупнейшим участникам оставалась высокой.
Коррекция на фондовой площадке
Коррекция на рынке акций продолжилась на фоне роста геополитической напряженности и новых санкционных ограничений. В один из дней Индекс МосБиржи снизился на 4,1%, что стало крупнейшим дневным падением с сентября 2022 г. В течение месяца он достигал значения в 2431 п. (минимум с декабря 2024 г.). В целом за месяц Индекс МосБиржи снизился на 5,9%, до 2525 п. Отраслевые индексы потеряли от –1,4 до –17,7% за месяц.
В среднем волатильность рынка (RVI) выросла на 3,2 п., до 36,0 п. (на пике — 40,7 п.). Объем торгов акциями незначительно увеличился — с 87 млрд руб. в сентябре до 101 млрд руб. в октябре, оставшись ниже среднегодовых уровней. Физические лица продолжили выступать основными покупателями акций на вторичном рынке, однако снизили объем покупок до 13,3 млрд руб.
К сведению
Притоки новых вложений физических лиц в различные финансовые инструменты
По предварительным данным, в октябре интерес населения к рублевым депозитам восстановился. После сниженных объемов в августе — сентябре (в среднем 42 млрд руб. в месяц) объем новых рублевых депозитов вырос до 722 млрд руб., что сопоставимо со средними значениями во II квартале — 831 млрд руб. в месяц. Возврат населения к активным вложениям в рублевые депозиты мог быть вызван повышением ставок по вкладам в банках в октябре. Также на фоне операций ограниченного круга участников физические лица нарастили объем новых вложений в валютные депозиты на фоне геополитических рисков: в среднем в месяц в 2025 г. он составлял всего 20 млрд в рублевом эквиваленте, а в октябре более чем в 11 раз превысил данный показатель — 234 млрд в рублевом эквиваленте.
В то время как их вложения в корпоративные облигации, привязанные к иностранной валюте, значительно снизились — до 14 млрд руб. (в среднем в месяц в 2025 г. — 37 млрд руб.). Спрос населения на инструменты фондового рынка стал падать в октябре по сравнению с III кварталом 2025 г. В среднем по основным группам инструментов физические лица купили ценных бумаг в два раза меньше: вложения в рублевые корпоративные облигации снизились с 88,5 млрд до 48,9 млрд руб.), в акции — с 31,8 млрд до 15,3 млрд руб., а в государственные облигации — с 59,5 млрд до 33,4 млрд руб.