Рубль опять бросился за нефтью

| статьи | печать

В среду, напоминают аналитики ING, рубль провел активную сессию, прибавил 1,2%, но обороты торгов были средние — около 211 млрд руб.; этому способствовал рост котировок нефти и стабилизация геополитической ситуации, считают они. Однако предыдущее падение цены нефти было таким сильным, что корректировка не вернула ее на прежние высоты.

Директор управления рынков и акций Альфа-банка Борис Красноженов объясняет, почему цена на нефть, продемонстрировав мощное ралли в середине месяца и превысив отметку в 80 долл. за баррель марки Brent, скорректировались до 75 долл. на этой неделе. Он видит четыре основных фактора.

1. Комментарии представителей России и Саудовской Аравии о возможном росте добычи в обозримом будущем и пересмотре текущих договоренностей между членами ­ОПЕК и не-ОПЕК, участниками соглашения об ограничении добычи, способствовали тому, что рынок стал предполагать профицит нефти.

2. На рынке появились слухи о долгосрочных контрактах на поставки нефти из США в Китай: США намерены использовать эти контракты, чтобы сократить дефицит в торговле с Китаем. Экспорт нефти из США имеет серьезные инфраструктурные ограничения, но если предположить, что они разрешимы в среднесрочной перспективе, ситуация выглядит негативно для нефтяного рынка. Появление на рынке нового игрока (США), способного обеспечить поставками растущий спрос на нефть в Китае, опять же приводит рынок в состояние профицита.

3. Китай запустил торговлю нефтяными фьючерсами, деноминированными в юанях, 26 марта. Инструмент доступен и для иностранных инвесторов, и обороты торгов этими контрактами выросли более чем в четыре раза за два месяца. Нефтяные фьючерсы на Шанхайской бирже уже составляют около 20% от общего мирового оборота производными ценными бумагами, привязанными к нефти. Таким образом, курс юаня начинает оказывать существенное воздействие на цену нефти. Юань же продемонстрировал сильное ослабление во II квартале нынешнего года — с котировки 6,26 за долл. до 6,43. Слабый юань означает более низкую цену на нефть в долларах США, что, следует отметить, выгодно Китаю, крупнейшему в мире импортеру нефти.

4. Опасения по поводу ситуации в Италии и в других странах еврозоны (Испания и Португалия), наряду с продолжающимся ростом индикаторов риска и падением долговых инструментов, привело к переориентации инвесторов на доллар США. А укрепление доллара США традиционно оказывает негативное влияние на сырьевые рынки, включая нефть.

В четверг в 11:30 средневзвешенный курс доллара США с расчетом «завтра» на Московской бирже был 62,0188 руб., это 57,49 коп. ниже, чем в то же время в среду. Оборот торгов составил 46519 млн руб., или на 350% выше среднего значения за последний месяц. По мнению собеседников Reuters, незначительные колебания, которые испытывает рубль, — следствие роста евро на форексе, они обращают внимание, что валюты — аналоги рубля начали дешеветь. А евро дорожает, потому что рынки стали надеяться на успешное разрешение политического кризиса в Италии, что позволит избежать досрочных выборов, чреватых победой евроскептиков.

Основными факторами, которые будут определять динамику цен на нефть в ближайшее время, будут результаты переговоров между США и Китаем по вопросам торговых отношений, считает Б. Красноженов. Официальная делегация США планирует посетить Китай 2—4 июня.

Фундаментально аналитики Альфа-банка считают, что потенциал дальнейшего снижения цен на нефть ограничен, так как увеличение производства ОПЕК и Россией в количестве 1—1,5 млн баррелей в сутки вполне может быть поглощено рынком с учетом падения производства в ряде стран. Переговоры между Китаем и США могут носить долгосрочный характер, в то время как США понадобится значительное время для строительства инфраструктуры для экспорта нефти.

А по мнению аналитиков РБК, рубль все еще выглядит дешево с фундаментальной точки зрения, и тем не менее они по-прежнему осторожно оценивают его краткосрочные перспективы: ралли доллара против большинства мировых валют продолжается, а нефть корректируется в свете опасений относительно возможного сворачивания соглашения о сокращении добычи между странами ОПЕК и не-ОПЕК уже в июне. Аналитики РБК одновременно обращают внимание на многообещающую информацию из Турции, где местной валюте лире удалось стабилизироваться после повышения турецким центробанком ставки недельного репо до 16,5% и установления этой ставки в качестве ключевой, а также комментариев правительства страны о полной независимости центрального банка. Кроме того, по мнению аналитиков БКС, ситуация в мире складывается так, что способствует прогнозам повышения ставок ФРС уже в июне, что может помочь валютам развивающихся рынков, в том числе и рублю.

Эти валюты, сказать кстати, наконец вызвали заметный спрос, однако до четверга это не касалось рубля — но он и не участвовал в общем для развивающихся рынков обвале, который продолжался до конца прошлой недели. Южноафриканский ранд укрепился с тех пор к доллару на 2,1%, бразильский реал — на 2,3%, мексиканский песо — на 2,1%, и единственным исключением стала турецкая лира, которая вновь оказалась в аутсайдерах: она не только не укрепилась, но даже подешевела, и сразу на 5,1%. Рубль завершил неделю практически без изменений — за доллар можно было получить 62,3 руб.

Из комментариев председателя Центробанка Эльвиры Набиуллиной и первого зампреда ЦБ Ксении Юдаевой, сделанных на прошлой неделе, можно заключить, что регулятор по-прежнему рассматривает в качестве базового сценария несколько снижений ставки до конца года, поскольку оба высших менеджера Центробанка в своей риторике охарактеризовали эффект от ослабления рубля на инфляцию как небольшой. Как предполагают аналитики БКС, до конца года инфляционное давление останется ограниченным и даст регулятору возможность для еще одного или даже двух снижений ставки в 2018 г. По их мнению, несправедливо, что в ставки денежного рынка не заложено ни одного снижения в ближайший год, они считают привлекательным получение фиксированных рублевых ставок в свопах, а также покупку краткосрочных облигаций федерального займа.

Профицит ликвидности, продолжают аналитики БКС, ссылаясь на данные ЦБ, повысится к концу года до 3,8—4,3 трлн руб. Санации нескольких российских банков заставили ЦБ повысить свой прогноз этого показателя на 100 млрд руб., что позитивно для рублевых ставок и доходностей. Кроме того, как считают аналитики БКС, до декабря ЦБ может повысить этот свой прогноз еще несколько раз — в связи с продолжающимся процессом оздоровления банковского сектора.