Министерство экономического развития (МЭР) опубликовало очередной обзор «Картина экономики» за февраль 2018 г. Важнейший вывод такой: рост тормозит промпроизводство, это продлится и нынешней весной. Причина торможения видится МЭР не только в том, что в конце прошлого года были проблемы в индустрии драгметаллов и атомпрома (минус 1 п.п. в общем годовом промпроизводстве), но и в снижении на 6,7% федеральных расходов на оборону в 2017 г., в результате чего упало производство «прочих транспортных средств и оборудования». В целом же новая «Картина» от МЭР полна оптимизма.
Обзор начинается со светлой ноты: экономика вернулась к росту после рецессии 2015—2016 гг. Эксперты министерства исходят из первой оценки Росстата, которая, замечают они, не включает окончательные данные годовой отчетности, которые должны поступить позже и будут учтены при публикации следующих оценок.
Федеральный бюджет в 2017 г. был исполнен с дефицитом 1,5% ВВП, который оказался ниже планового значения.
Авторы исследования подчеркивают, что росту доходов бюджета способствовала благоприятная конъюнктура цен на мировых товарных рынках. В то же время устойчивое расширение деловой активности создало основу и для увеличения ненефтегазовых доходов федерального бюджета свыше плановых показателей на 192,5 млрд руб. При этом расходная часть бюджета оказалась ниже уровня, предусмотренного законом, на 302,5 млрд руб. Функционирование системы государственных финансов в рамках новой конструкции бюджетных правил обеспечило снижение ненефтегазового дефицита бюджета до 7,9% ВВП после 9,1% в 2016 г., что стало минимальным значением с 2008 г. В 2018 г. при сохранении текущего уровня цен на нефть профицит бюджета может составить 1,2% ВВП, при этом в Фонд национального благосостояния может быть направлено 3,5 трлн руб. (~60 млрд долл. по текущему курсу).
Теперь данные, поступающие в оперативном режиме непосредственно от компаний реального сектора, свидетельствуют об устойчивом росте экономики, отмечает МЭР. В 2017 г. существенно ускорился рост грузооборота железнодорожного транспорта, продаж автомобилей, авиаперевозок.
Индикаторы настроений бизнеса, основанные на опросных данных, находятся на многолетних максимумах. Например, композитный индекс PMI в среднем за 2017 г. составил 55,3 — это самое высокое среднегодовое значение с 2008 г. В январе (54,8) индекс попрежнему устойчиво превышал уровень 50, указывающий на перспективы расширения производства. Индекс предпринимательской уверенности Росстата в обрабатывающей промышленности, скорректированный на сезонность, в IV картале в 2017 г. вышел в область устойчиво положительных значений.
Слагаемые успеха
Источником восстановления экономики в 2017 г. был внутренний спрос. В «Картине» подчеркивается, что валовое накопление основного капитала увеличилось на 3,6%, расходы домашних хозяйств на конечное потребление — на 3,4%, Но тут же говорится, что это выше ежемесячных показателей потребительского спроса — розничных продаж и платных услуг населению. «Это обусловлено тем, что конечное потребление домашних хозяйств включает более широкий спектр показателей, таких как покупки товаров в зарубежных интернет-магазинах, поездки за рубеж, услуги общественного питания», — поясняют авторы обзора. Замечена еще сложность: в 2017 г. на рынке труда проявились демографические ограничения. Численность рабочей силы сократилась на 528 000 человек (–0,7%), численность занятых — на 251 000 человек (–0,3%). Увеличение выпуска обеспечивалось ростом производительности труда, который, по оценке Минэкономразвития, составил 1,9%. Так что рост производительсности тоже смело можно отнести к одному из слагаемых успеха.
Кроме того, инфляция в январе 2018 г. продолжила последовательно замедляться. В терминах последовательных приростов с учетом коррекции на сезонность замедлился рост цен на все основные группы товаров, ускорение роста наблюдалось только для непродовольственных товаров, за исключением подакцизной продукции. По оценке Минэкономразвития, наблюдаемое замедление инфляции не является временным. После ускорения к концу I квартала инфляция опустится до уровня около 2,0% г./г. в июне.
По итогам 2017 г. темпы роста кредита экономике выросли до 4,7% г./г. (с исключением валютной переоценки).
Наряду с жилищным кредитованием ключевой вклад в рост кредитного портфеля внесло необеспеченное потребительское кредитование, годовые темпы роста которого ускорялись в течение года и в декабре достигли 11,1% с исключением валютной переоценки.
В то же время авторы обзора выражают беспокойство по поводу того, что текущие темпы кредитования значительно превышают темп роста номинальной заработной платы, что свидетельствует об их фундаментальной неустойчивости.
Отмечается, что в декабре в положительную область вышел темп прироста корпоративного кредитного портфеля (+1,8% г./г. с исключением переоценки). Рост корпоративного кредитного портфеля по сопоставимому кругу банков был более высоким (на 3,7%). По итогам 2017 г. профицит текущего счета увеличился до 40,2 млрд долл.(по оценке, 2,5% ВВП) после 25,5 млрд долл. (2,0% ВВП) в 2016 г.
Основным фактором здесь стал рост цен на сырьевых и товарных рынках.
Импорт также продемонстрировал уверенный рост на фоне восстановления внутреннего спроса (при этом снижение реального эффективного курса рубля за период апрель —декабрь составило 6,3%). Доля импорта товаров и услуг в ВВП не изменилась, составив в 2017 г. 20,7%, как и годом ранее. В то же время произошло изменение его структуры в пользу инвестиционных товаров. Рост поставок инвестиционной продукции, по оценке, составил 28,1%. Увеличение потребительского импорта (на 21,6%) было в значительной мере связано с активизацией потребительского необеспеченного кредитования.
Неустойчивое промышленное производство
Негативным фактором в конце года стало промпроизводство. Его рост на 1,8% г./г. в январе — сентябре сменился падением на 1,7% г./г. в IV квартале. В результате рост промышленного производства по итогам 2017 г. (+1,0% г./г.) оказался слабее, чем ожидалось.
Резкое ухудшение динамики показателя в конце года было обусловлено комбинацией ожидаемых и непредвиденных факторов, действовавших на рынках отдельных товаров
Наибольший отрицательный вклад в динамику индекса промышленного производства в IV квартале 2017 г. внесла обрабатывающая промышленность (–2,2% г./г.). При этом спад был сосредоточен в узком круге обрабатывающих отраслей. Начиная с октября произошло резкое снижение выпуска по виду деятельности «Производство основных драгоценных металлов и прочих цветных металлов, производство ядерного топлива».
Особо отмечается в обзоре то, что «недоисполнение расходов на национальную оборону (на 6,7% по сравнению с уточненной бюджетной росписью) стало причиной снижения объемов выпуска по виду деятельности «Производство прочих транспортных средств и оборудования» в конце 2017 г.».
С другой стороны, в IV квартале 2017 г. продолжали устойчиво расти химическая (+3,1% г./г. в октябре — декабре) и пищевая промышленность (+3,5% г./г.) — отрасли, которые были драйверами роста обрабатывающей промышленности не только в течение 2017 г., но и в период рецессии 2015—2016 гг. Позитивная динамика также наблюдалось и в других несырьевых отраслях: деревообрабатывающая и легкая промышленность в IV квартале нарастили выпуск на 1,9% г./г. и 5,2% г./г. соответственно.
А вот снижение выпуска добычи полезных ископаемых (–0,7% г./г.) было в определенной степени ожидаемым. Главной его причиной, информирует обзор, стало ответственное исполнение Россией своих обязательств в рамках сделки ОПЕК+ (добыча нефти в IV квартале 2017 г. сократилась на 2,5%г./г.). На газовую отрасль начиная с октября сдерживающее влияние оказывала более теплая по сравнению с прошлым годом погода на большей части территории России. В результате добыча газа в IV квартале 2017 г. снизилась на 0,3% г./г. после роста на 10,3% в январе — сентябре.
Слабая динамика добычи основных товаров российского сырьевого экспорта отрицательно сказалась на показателях смежных отраслей. Снижение спроса со стороны промышленных потребителей, наряду с теплой погодой, также привело к снижению выпуска в электроэнергетике (–4,7% г./г. в IV квартале)
Весна тревоги нашей
Авторов обзора, очевидно, беспокоит больше то, что замеченные негативные тенденции в развитии промпроизводства могут развиваться еще долгое время. В «Картине» говорится, что «Динамика промышленности, вероятно, останется слабой на протяжении ближайших месяцев. В начале прошлого года снижение объемов добычи нефти происходило постепенно, и Россия вышла на уровни, предусмотренные международными соглашениями, только во II квартале 2017 г.
Таким образом, при сохранении на достигнутых уровнях (10,93 млн барреллей/сутки в среднем во II квартале 2017 г.) добыча нефти в первые месяцы текущего года будет демонстрировать отрицательную динамику по отношению к показателям I квартала 2017 г. (11,09 млн баррелей/сутки).