В реальном секторе наметился рост прибыли

Три месяца нынешнего года принесли извес­тия не только о снижении ВВП, но и об увеличении рентабельности предприятий реального сектора экономики. В промышленности в феврале 2015 г. она выросла до 17,4% по сравнению с 4,1% во втором месяце прошлого года, а объем сальдированного финансового результата января — февраля на 28% превысил аналогичный показатель 2014 г. Экономисты надеются, что появившиеся у компаний деньги они направят на инвестиции.

I квартале снижение выпуска наблюдалось в восьми укрупненных секторах промышленности, среди которых наибольшие темпы падения (от –13,5 до –19%) пришлись на автомобильную, целлюлозно-бумажную и полиграфическую промышленность, производителей обуви и одежды.

В восьми других укрупненных секторах объемы производства, наоборот, выросли. Так, на 6,7% увеличилось производство в химической промышленности, на 3,5% — в пищевой индустрии, примерно на 2—2,5% — в производстве стройматериалов, нефтепродуктов, резины и пластмасс, руд и пр.

На долю секторов, демонстрирующих снижение выпус­ка, приходится лишь четверть производимой в индустрии добавленной стоимости, однако большие абсолютные темпы падения, по оценке эксперта Цент­ра развития ВШЭ Валерия Миронова, обусловили снижение выпуска в промышленности в целом.

О тотальном успехе импортозамещения на внутреннем рынке, по мнению ученых «Вышки», пока говорить не приходится. Хотя его примеры, несомненно, есть в пищевой промышленности, производстве химических продуктов, резины и пластмасс, а также стройматериалов. «Зеленые ростки» импортозамещения можно найти среди производителей химических средств защиты растений (пестицидов), лекарств, станков, стекла, моющих средств, парфюмерии и косметики, которые нарастили выпуск темпами в интервале от 11 до 27%.

Сбережения выросли…

«Нынешняя рецессия в чем-то похожа на кризис 1998 г., когда первыми на ухудшение конъюнктуры отреагировали инвестиции и строительство, а не промышленность, которая держалась до последнего, — считает эксперт ЦР Алексей Немчик. — Так и сейчас: инвестиционно ориентированные сектора экономики начали снижать активность задолго до падения цен на нефть и финансовых санкций, а промышленность отреагировала на ухудшение конъюнктуры с опозданием».

Начало инвестиционного кризиса раньше производственного говорит о том, что в число основных причин нынешней рецессии входит не только потеря ценовой конкурентоспособности торгуемых секторов экономики за счет опережаю­щего роста издержек и цен, но и проблема финансирования инвестиций, инноваций и в целом модернизации экономики. «Вместе с тем, несмотря на двойное кольцо проблем — структурных и конъюнктурных, ситуация не выглядит безысходной, хотя с учетом плохого инвестиционного климата и качества институтов усилий для ее улучшения требуется очень много», — делает вывод В. Миронов.

Мировая практика показывает, что ослабление завышенного курса национальной валюты в развивающихся экономиках приводит к ускорению экономического роста не столько за счет быстрого наращивания экспорта и сокращения импорта, сколько в результате роста сбережений, депозитов в нацио­нальной банковской системе и инвестиций. При этом крайне важно, чтобы из-за внутренних проблем страны выросшие сбережения не ушли в отток капитала и иностранные активы.

Куда пойдут деньги?

Однако благоприятный сценарий выхода из ситуации переоце­ненного курса национальной валюты — с финансовыми плюсами для реального сектора и экономики в целом — в России, по словам А. Немчика, реализуется пока только наполовину. С одной стороны, уже в начале года на фоне повсеместного снижения реальной заработной платы и продолжаю­щегося снижения численнос­ти занятых работников в промышленности, строительстве, сельском хозяйстве наметился некоторый рост прибыли и рентабельности выпуска. С другой — продолжается достаточно интенсивный отток капитала.

Так, с учетом данных Росстата о финансовом состоянии предприятий, в промышленности в феврале 2015 г. рентабельность отгрузки выросла, по оценке ученых ВШЭ, до 17,4% против 4,1% в последнем месяце зимы прошлого года. А объем сальдированного финансового результата января — февраля в номинальном выражении был на 28% выше его размера в соответствующем периоде 2014 г.

В строительстве балансовая прибыль в том же периоде выросла на 18%, а в сельском хозяйстве, как показывают данные статведомства, балансовая прибыль за два месяца текущего года составила 31,4 млрд руб. против 5,9 млрд руб. в том же периоде прошлого года.

«Некоторое улучшение финансового состояния экономики может быть связано и с сокращением импорта, и с переоценкой валютных поступлений, и с экономией на оплате труда, — полагает В. Миронов. — Нельзя не отметить, что, например, в промышленности в первые два месяца текущего года рост зарплат в номинальном выражении отстал от роста отгрузки примерно на 1 п.п., что хотя и привело к снижению реальной зарплаты примерно на 6%, но снизило удельные трудовые издержки».

Однако приведет ли улучшение финансового состояния реального сектора и экономики в целом (если оно станет устойчивым трендом) к росту инвес­тиций, а не к оттоку капитала, будет зависеть от усилий властей по улучшению условий ведения бизнеса в России и снижению бюрократического давления на отечественные компании.

Тем не менее закончим на оптимистичной ноте. «Ин­вестиционные планы промышленности сегодня начинают формировать основу возможного будущего роста, но уже инвес­тиционного, — пишет эксперт ИЭП им. Е. Гайдара Сергей Цухло в 7-м „Оперативном мониторинге экономической ситуации в России“. — В пользу такого вывода говорит зарегистрированный перелом в инвестиционных планах. Если в сентябре 2014 г. — феврале 2015 г. баланс этих планов устойчиво снижался, потерял 43 п.п. и достиг в итоге худшего уровня с октября 2009 г., то в марте показатель улучшился на 10 п.».

Динамика избыточных средств на депозитах предприятий (сверхнормативные денежные средства)

Дата	Млрд руб.
Январь 2011	650
Январь 2012	1000
Январь 2013	1400
Январь 2015	3250
ИСТОЧНИК: ЦР ВШЭ