Система опережающих индикаторов (СОИ) Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования на базе статистики на 1 августа в очередной раз просигнализировала о сохранении рисков возникновения рецессии и банковского кризиса. Но тревожные сигналы, подаваемые системой, постепенно слабеют. Это, полагают аналитики ЦМАКП, может указывать на непродолжительность вероятных кризисных процессов.
Сводный опережающий индикатор возникновения системного банковского кризиса по-прежнему находится выше порогового уровня, отделяющего высокую вероятность данного события от низкой (0,098). Правда, отмечают эксперты ЦМАКП, это превышение становится все более незначительным. На конец июля значение СОИ составило 0,106, что всего лишь на 0,008 выше порогового уровня. Для сравнения: еще в начале II квартала значение СОИ составляло 0,126 и на 0,028 превышало пороговый уровень.
Некоторое улучшение значения СОИ в июле произошло благодаря динамике трех частных индикаторов, входящих в его состав:
- отношение абсолютно ликвидных рублевых активов к совокупным активам банков (с устранением сезонного эффекта). Это способствует некоторому повышению защищенности системы от возможных шоков ликвидности;
- изменение уровня безработицы за скользящий год. Прирост уровня безработицы остановился, что может способствовать прекращению увеличения рисков неплатежеспособности заемщиков — физических лиц;
- отношение кредитов предприятиям и населению к ВВП. Прирост этого отношения остановился (в основном — благодаря охлаждению рынка розничного кредитования), что будет способствовать стабилизации уровня долговой нагрузки на доходы экономических агентов.
Это позволяет аналитикам говорить о том, что сигнал, подаваемый СОИ на протяжении полутора лет, уже частично подтвердился (чистое изъятие средств со счетов и депозитов населения и предприятий в I квартале). Если следовать формальной логике, то новых существенных стрессов может и не произойти.
Тем не менее, несмотря на эти соображения и несмотря на позитивную динамику СОИ, эксперты ЦМАКП допускают возможность проявления новых, более явных признаков системного банковского кризиса — роста доли проблемных активов в активах банковской системы до уровня выше 10%; возникновения угрозы потери устойчивости одним или несколькими «системообразующими» банками (с последующей вынужденной поддержкой их капитализации за счет средств государства).
В июле 2014 г. значение СОИ возникновения масштабной рецессии (отрицательных темпов прироста ВВП за скользящий год к предшествующему скользящему году) практически не изменилось по сравнению с июньскими значениями (0,12). Этот индикатор находится ниже порогового уровня, отделяющего низкую вероятность данного события от высокого (0,18). Но, принимая во внимание, что индикатор рецессии подавал сигнал о приближении макроэкономического кризиса в течение трех месяцев — с февраля по апрель 2014 г. — аналитики ЦМАКП оценивают вероятность перехода к отрицательным темпам прироста годового ВВП вплоть до апреля 2015 г. как высокую.
Основными частными индикаторами, обусловившими возвращение СОИ в «безопасную зону» в последние месяцы, являются рост бизнес-уверенности российских компаний, снижение СОИ системного кризиса в банковском секторе и рост профицита сальдо счета текущих операций после девальвации рубля, произошедшей в I квартале 2014 г. Негативные факторы, способные в перспективе ослабить действие позитивных факторов, — дальнейший рост ставок на межбанковском рынке и ухудшение соотношения между привлеченными и размещенными ресурсами банков.
В обобщенном виде вероятность реализации различных видов системных рисков ЦМАКП представил так:
- возникновение системного банковского кризиса (до августа 2015 г.) — высокая;
- продолжение системного банковского кризиса (с августа 2015 г.) — низкая;
- возникновение рецессии в российской экономике (до апреля 2015 г.) — высокая;
- системные кредитные риски (до апреля 2015 г.) — средняя;
- системные валютные риски (до декабря 2014 г.) — средняя;
- системные риски ликвидности (до марта 2015 г.) — средняя.