Российский страховой бизнес на пороге глобальных перемен. Введение новых правил размещения страховых резервов может серьезно изменить не только структуру рынка, но и поменять саму философию ведения страхового бизнеса. Вопрос лишь в том, готовы ли игроки отказаться от привычных методов получения прибыли и доверить свои активы управляющим компаниям либо предпочтут создать свои «кептивные» УК.
300 млрд на сундук УК
Речь о достаточно серьезной сумме — 300 млрд руб. Во столько сегодня эксперты оценивают суммарные страховые резервы, 20% которых согласно Приказу Минфина (от 08.08.2005№ 100н) страховщики обязаны до 1 июля будущего года передать в доверительное управление. Для сравнения: поданным ФСФР, совокупные активы НПФ оцениваются в189 млрд руб. Теперь вслед за пенсионными фондами с помощью управляющих компаний на фондовый рынок готовятся выйти и страховщики.
Нововведение вполне логично соотносится с государственной политикой повышения конкурентоспособности отечественного финансового сектора, который сейчас испытывает достаточно мощное давление со стороны иностранных компаний. Об этом, в частности, свидетельствует ситуация и на рынке банковского кредитования, и, собственно, на рынке страхования.
Экспансия иностранных страховых компаний наблюдается достаточно давно. Сейчас на российском рынке представлены всего 6 крупнейших западных игроков, однако к концу года на него планируют выйти еще 3 страховые группы из Германии и Франции. Для экономики приток иностранцев означает только одно: обострение конкуренции на рынке основных видов страхования, а также усиление оттока капитала зарубеж, поскольку размещать страховые резервы они будут отнюдь не в России.
С точки зрения потребителей это вдвойне невыгодно: прямые филиалы иностранных компаний не подчиняются нашим контролирующим органам, и в случае форс-мажорных обстоятельств получить свои деньги может оказаться намного сложнее.
Два зайца Минфина
Таким образом, вопрос конкуренции с иностранцами для правительства звучит достаточно жестко. Поэтому Минфин попытался убить двух зайцев.
✔Во-первых, изменить существующую практику, когда значительная часть резервов страховых компаний размещается или в аффилированных структурах, или хранится в краткосрочных инструментах, будь то банковские депозиты или валютные счета, и вывести деньги страховщиков на инвестиционный рынок.
Аналогичная ситуация, кстати, наблюдается и на рынке НПФ, который на ранних этапах его становления развивался буквально семимильными шагами в основном за счет поступления взносов от юрлиц — крупных компаний, использующих пенсионные накопления своих работников в коммерческих проектах.
Иначе говоря, большинство пенсионных взносов поступило от аффилированных компаний. Ситуация с тех пор практически не изменилась: в 2005-м суммарный объем резервов НПФ увеличился с начала года почти вдвое. Однако, поданным агентства «ЭкспертРА», на долю крупнейших игроков приходится более 95% рынка, что свидетельствует об искусственном характере пенсионных резервов, находящихся в управлении УК.
✔ Во-вторых, изменить действующую модель бизнеса. Ни для кого не секрет, что прирост страхового рынка главным образом связан не с эффективным использованием активов, а с появлением новых видов страхования. Например, благодаря введению ОСАГО только в первый год было продано 25,2 млн полисов на 48,2млрд руб. За 9 месяцев этого года активы страховых компаний за счет услуг автострахования выросли еще на 39,9млрд, при этом страховые выплаты составили 13,6млрд руб. Таким образом, премия почти в три раза превысила сумму выплат. Тем не менее и сами игроки, и наблюдатели говорят о тенденции снижающейся доходности этого вида страхования.
Подобную точку зрения недавно, в частности, высказал руководитель ФССН Илья Ломакин-Румянцев, заявив, что в этом сегменте вполне возможен системный кризис, связанный с ростом выплат. Поэтому сейчас страховое лобби пытается провести в Госдуме законопроект об увеличении тарифов на ОСАГО на 20—30%.По мнению его сторонников, тогда уровень рентабельности страховых компаний сохранится на критической отметке 77%. Но в правительстве пока не согласны с этим, полагая, что поскольку выплаты меньше притока средств от продаж ОСАГО, то проблемы не существует. Просто страховщики перестраховываются.
Деньги превращаются...
Нововведения Минфина можно отчасти рассматривать как альтернативное предложение страховым компаниям попытать счастья в бурных водах фондового рынка. С помощью тех же управляющих компаний, которые могут разместить страховые резервы как в традиционные инструменты фондового рынка — акции, облигации, векселя, паевые фонды, ОФБУ, так и в сравнительно раритетные ипотечные ценные бумаги и драгметаллы. Единственное ужесточение коснулось эмитентов ценных бумаг, принимаемых в покрытие страховых резервов: они должны иметь рейтинг не ниже уровня ВВ- или рейтинг аналогичного уровня российских агентств.
У УК уже готов целый арсенал предложений для страховых компаний. На стороне УК опыт управления активами тех же НПФ, правда, не всегда успешный.
Например, в этом году средняя доходность НПФ лишь ненамного превышает уровень инфляции — 11,7—12%. С другой стороны, в арсенале управляющих компаний есть и другие, более доходные инструменты. Те же ПИФы. Хотя их средняя доходность также достаточно невысока, однако прирост стоимости паев остается достаточно высоким, прежде всего за счет роста продаж. В любом случае на фоне различных схем доверительного управления (в зависимости от используемых инструментов их доходность может колебаться в пределах 15—50%) банковские депозиты серьезно проигрывают. Средняя доходность от размещения страховых резервов, по данным УК «Регион»,находится на уровне 6,9—11,7%, в зависимости от структуры инвестиционного портфеля.
Страхи страховщиков
Логика страховых компаний несколько иная. Главным образом всех страховщиков сейчас волнует, насколько доходными и рисковыми окажутся инвестиции в системе доверительного управления. Правда, проблема актуальна для средних и мелких страховых компаний. Что касается крупных игроков, скажем таких, как «РОСНО», «Согаз» или «Капитал», входящих в различные финансовые альянсы, то для них это уже достаточно известная практика. Скорее всего, считают эксперты, крупные УК могут рассчитывать на небольшие компании, которые будут вынуждены приводить свои резервы в соответствие с новыми правилами.
Кроме того, беспокоит страховщиков и то, как быть в случае форс-мажорных обстоятельств, когда компании требуется выплатить премию клиенту. Многие игроки считают, что это обернется неминуемыми финансовыми потерями. По словам гендиректора страхового ЗАО «Стандарт-Резерв» Виктора Юна, проблема явно надумана, поскольку расследование страхового случая обычно длится не одну неделю и предусмотреть возможные расходы компания всегда в состоянии. К тому же 20% —это не такая уж и большая сумма, но достаточная для того, чтобы страховые и управляющие компании «притерлись», а самое главное — научились доверять друг другу.
Как изменится структура страховых резервов и их доходность в результате реформы Минфина, %
|
|
До 01.07.2006 |
После 01.07.2006 |
|
Акции |
до |
до 20 |
|
Корпоративные облигации |
30 |
до 30 |
|
Депозиты банков |
до 40 |
до 40 |
|
Векселя банков |
до 20 |
до 10 |
|
Ценные бумаги без котировок |
до 10 |
Нет |
|
Доходность |
6,9—11 |
8,4—11,8 |
Источник: УК «Регион»